热榜 - 大变天！SVB事件威震八方，小心CPI黄雀在后！

热榜 | 大变天！SVB事件威震八方，小心CPI黄雀在后！

大厦倾倒始于蝼蚁，谁是下一只可能被曝光的蝼蚁？美国金融体系裂缝初现，被SVB倒闭事件扳倒的加息预期，会在CPI之夜重生吗？

短短48小时内，美国排名第16的硅谷银行（SVB）就从爆雷走向破产。随后，全美排名第29位的签名银行也被监管机构宣布关闭。至此，美国在三天内见证了历史上第二大和第三大规模的银行倒闭事件。

金融业遭受的接连打击引发了激烈的辩论：这是不是第一张多米诺骨牌，哪些企业可能受到影响？美国金融稳定的“大厦”会否倾倒？美联储的货币政策可能为此做出妥协吗？下面就一起来看看。

谁是下一个？

在上周五硅谷银行倒闭后，潘兴广场资本管理公司CEO比尔·阿克曼（Bill Ackman）预计大批银行将出现挤兑，如果美国联邦存款保险公司（FDIC）不为他们的存款提供担保的话。

银行挤兑与储户心理密切相关。为了提振市场对银行业的信心，美国财政部、美联储和FDIC周日联合宣布，所有硅谷银行储户将可在周一提取100%存款；美国白宫官网也发布了美国总统拜登关于采取行动增强对银行体系的信心声明。

当前，尚不清楚与SVB相关的公司是否会收回他们存放该行的所有现金。这导致了两大担忧和一个统一的行动呼吁：1、投资者担心情况相似的其他银行可能成为下一个SVB；2、华尔街还担心将现金存放在硅谷银行的科技公司可能倒闭。这些担忧推动对政府救助的呼吁高涨。

就银行而言，最近的研究结果显示，还有10家银行面临风险，它们过去一年的净息差收窄、或扩大幅度最小，其中就包括和硅谷银行一样总部位于加州的第一共和银行（FRC）。（点击阅读更多：SVB暴雷后，可能会步后尘的10家银行）

FRC最新表示，已经通过从美联储和摩根大通公司获得的额外资金增强了其财务状况。这些新资金使该行拥有超过700亿美元的未使用的流动资金。尽管如此，周一美股开盘后，FRC停牌，开盘跌67%创纪录最大跌幅。

同在上述名单之内的其他银行也遭到投资者的恐慌性抛售：阿莱恩斯西部银行跌幅扩大至81%，截至发稿已两次停牌；西太平洋合众银行第二次触及熔断；第一地平线国家银行跌25%，一度触及停牌，为自2020年3月以来的最大跌幅。

SVB的倒闭还引发了全球对风险投资和私募股权公司的清算。据悉，SVB与近半数美国风险投资支持的初创公司以及44%去年上市的美国风险投资支持的技术和医疗保健公司都有业务往来，由此创造了巨大的交易对手风险。

包括Vista equity Partners、Insight Partners和Thoma Bravo在内的私人股本公司有数十家投资组合公司在SVB有银行账户。红杉资本（Sequoia Capital）和安德森·霍洛维茨基金（Andreessen Horowitz）等亚洲最知名的风投公司支持的初创公司都选择了这家机构。

在初步干预出炉后，目前美国私募股权和风险投资公司正在谨慎地喘息。截至3月12日，已有包括红杉资本在内的325家风投机构签署一份共同的支持硅谷银行声明；此外，雇用超过22000名员工的650名创始人也共同签署声明表示，要求监管部门阻止灾难发生。

美国金融体系裂缝初现

SVB的倒闭震动了全球市场，引发了最令人不安的问题：2008年的金融危机会重演吗？

到目前为止，答案并不明确。不同的金融专家对此有不同的看法。虽然一些人否认发生任何大规模系统性风险的可能性，但其他人确实不排除当前情况与2008年危机的可比性。

根据Mint的报告，一些分析师认为SVB的崩溃目前更多是个例。实际上，在2008年金融危机后，美国已经加强了监管，迫使规模最大、最具系统重要性的银行增加了应急储备，以抵御像目前这样的风暴。

拜登政府辩称，2008年金融危机后实施的保障措施将在硅谷银行倒闭的情况下保护国家经济。美国财长耶伦也对银行业监管机构采取适当的应对措施充满信心，并指出银行体系保持弹性，监管机构有应对此类事件的有效工具。

富国银行高级银分析师Mike Mayo告诉CNN，与15年前的全球金融危机相比，那时候银行过度冒险，而人们认为一切都很好。现在每个人都很担心，而银行的弹性是一代人以来最佳的。

阿克曼则将SVB比作“贝尔斯登”——在2007-2008年全球金融危机开始时第一家倒闭的银行，并认为尽管美国政府进行了干预，更多的银行可能会倒闭。

经济学家斯蒂芬妮·庞博伊（Stephanie Pomboy）告诉福克斯新闻：

“我们现在正处于2008年式金融危机的边缘，我并不是想夸大其词……我们已经面临一些重大后果，我认为负面影响会非常迅速地转移，因为所有的杠杆作用。”

英国《金融时报》美国金融编辑罗伯特?阿姆斯特朗认为，SVB破产在银行业蔓延风险似乎有限。但在每个央行加息周期结束时，都会出现金融体系开始崩溃的阶段。这些破坏，无论大小，都会削弱投资者和消费者的信心，增加经济衰退的可能性。SVB的失败并不预示着另一金融危机，但它确实标志着金融系统破裂阶段的开始。

到目前为止，股市表明人们对美国银行业出现系统性风险并没有太大的担忧，但拥有19个成员的标普500银行股指数出现暴跌。在本周之前，美国地区性银行的表现一直跑赢基准的全球银行指数。

都是美联储的锅？英欧遭遇池鱼之殃

众所周知，SVB此次爆雷是因为其出售了所有210亿美元的可销售证券，导致了18亿美元的亏损。虽然大多数分析师将这场危机归因于硅谷银行错误的投资策略。但德银指出，这是美联储过去一年大举加息的直接结果，利率上升导致SVB持有的较长期美国国债和抵押贷款证券价值缩水。

SVB的破产提醒了美联储，数十年来最激进的加息正在产生影响，即使到目前为止经济一直保持稳定。

周一，交易员加大押注美联储将在本月举行的下一次货币政策会议上维持利率不变以稳定全球金融体系。而就在上周初，市场还对美联储恢复大幅加息50个基点的预期还很强劲，因鲍威尔声称其决心拉低通胀，且上周五的数据显示美国新增就业超过了经济学家的普遍预期。

标普500指数和纳斯达克100指数期货合约在纽约开盘前一度走高，这表明股市普遍受到美联储加息可能回落的支撑，但对银行业健康状况的恐慌情绪导致两者回吐全部涨幅，此外，银行股继续大幅下挫。

其他地区的市场也受到波及。欧洲斯托克银行股指数下跌近6%，为一年来最大跌幅，此前裕信银行跌停。该指数中的所有22只股票均处于下跌区域。多家银行的股价出现了两位数的跌幅，其中包括奥地利的巴瓦克银行和德国商业银行。西班牙的萨瓦德尔银行 Banco Sabadell下跌超过9%。汇丰控股在收购SVB英国子公司后股价下跌超过2%。

对危机外溢的恐慌导致主要央行的加息预期都急转直下。货币市场目前预期欧洲央行周四加息25个基点的可能性大于50个基点，对利率峰值的预期从上周的约4.1%降至11月的约3.5%；市场对英国央行终端利率定价自2月21日以来首次低于4.5%，并预计英国央行只会再加息25个基点。

期货市场显示投资者重新相信美联储将从现在开始缓和加息路径。据CME“美联储观察”，交易员现在认为美联储3月维持利率不变的可能性超过了加息25个基点的可能性。美联储利率掉期预计美联储将在年底前降息50个基点。

市场上演大“变脸” 会不会被CPI“打脸”？

这种急剧的变化引起了分析师的警告，他们认为，这反映了市场流动性不足，可能会迅速扭转，特别是如果周二的美国通胀数据强劲的话。

2年期美债收益率盘中一度跌破4%，创下自1987年以来最大的两日跌幅。长期债券收益率的跌幅远低于短期债券，这意味着如果加息放缓或停止，通胀风险将更大。

澳新银行（ANZ Bank）驻悉尼高级利率策略师杰克?钱伯斯(Jack Chambers)表示，对储户的支持支撑了美联储可能继续收紧政策的观点。

在市场预期再度反转之际，美联储将在周二迎来3月政策会议前的最后一份CPI报告。美联储一直坚称，它仍然致力于通过提高利率来控制通胀，炙手可热的 CPI数据可能会考验因银行业危机而减弱的加息预期。

美联储正在密切追踪的剔除住房的核心服务CPI，尽管从8.2%的峰值回落，但自去年8月以来一直停留在7%以上。如果即将发布的报告中没有迹象表明服务业通胀开始加速下降，投资者应该谨慎看待对美联储政策立场变化的预期。

德商银行警告，明晚的通胀报告可能无法提供可靠的“通胀回落”的证据，因此可能会支持再次强化美联储的加息预期。该行预计，尽管2月份整体CPI可能从6.4%降至6.1%，但核心CPI可能仅从5.6%小幅降至5.5%，因此通胀仍然过高。核心CPI月率可能为0.5%，再次高于平均水平。

上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷表示，美联储过去一年的加息，导致了SVB储户融资困难、以消耗存款为生。而这批储户集中于SVB，导致SVB流动性困境。这是SVB的特殊性。其它银行存户较为分散，存款流失不明显。美联储加息对于银行的利润有所挤压，这是普遍性的问题，但不至于引发危机，因为美联储加息是周期性的动作，银行大多有所准备。

他认为，美联储的核心使命是稳定物价。加息的目标是将CPI降至2%。目前尚未达标，加息肯定会持续。只要不引发金融系统性风险，个别银行的问题不会影响加息节奏。目前基准利率是4.50-4.75%，估计还会加息两次，每次25个基点。这个路径大概率不会改变，降息更不会在今年发生。

BlueBay Asset Management公司的首席投资官MarkDowding也称，明天将公布CPI数据，除非市场动荡真的持续下去，导致金融环境收紧，否则预计美联储仍将加息25个基点。不过，他也提醒道，如果加息开始产生影响，那么美联储确实必须更加谨慎。

经纪商XM的分析师Charalampos Pissouros指出：

“在市场动荡和美联储做出回应之后，一些投资者现在认为美联储本月可能根本不会按下加息按钮。”

高盛就是其中一员，该行现在不再预期美联储将在3月22日的会议上加息。ING经济学家Rob Carnell表示，现在人们已经将SVB的问题与美联储加息联系起来。

就缩表而言，华安证券认为，SVB的影响暂时有限，原因在于：1）控制通胀仍然是当前美国经济政策的核心目标。2）FDIC已经及时介入SVB倒闭案，先观成效。3）美联储还有很多政策工具。

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