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quanxindeshijieshixuyaowomenqujijitansuode，zhiyouzheyangcainenggouhuodeshengli。shuhuayundongappguanfangxiazaipengrenmeiweidecaiyaobingbuxiangnixiangxiangdenamenanzuichangyongdechangyongyin，wordcommand！huamiandesecaifeichangdefengfu，keyigeiwanjiadailaibuyiyangdeshijiaochongji，buhuinamedantiao；上(shang)市(shi)5年(nian)首(shou)虧(kui)近(jin)5億(yi)，“陶(tao)瓷(ci)龍(long)頭(tou)”蒙(meng)娜(na)麗(li)莎(sha)“哭(ku)了(le)”

陶瓷行(xing)業(ye)头部(bu)企(qi)业蒙娜丽莎的(de)微(wei)笑(xiao)逐(zhu)漸(jian)消(xiao)失(shi)，最(zui)終(zhong)落(luo)下(xia)了眼(yan)淚(lei)。

作(zuo)者(zhe) | 盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

如(ru)果(guo)說(shuo)房(fang)地(di)產(chan)行业讓(rang)蒙娜丽莎（002918.SZ）在(zai)2021年逐渐失去(qu)了“笑容(rong)”，那(na)麽(me)2022年上半(ban)年，受(shou)出(chu)險(xian)房企所(suo)累(lei)，蒙娜丽莎真(zhen)的“哭了”。

8月(yue)24日(ri)，蒙娜丽莎發(fa)布(bu)半年度(du)報(bao)告(gao)，2022上半年實(shi)現(xian)營(ying)业收(shou)入(ru)29.25亿元(yuan)，同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)5.06%；凈(jing)利(li)潤(run)亏損(sun)約(yue)4.94亿元，同比下降(jiang)267.24%。

实際(ji)上，今(jin)年第(di)壹(yi)季(ji)度蒙娜丽莎已(yi)经開(kai)始(shi)出现亏损，只(zhi)不(bu)過(guo)净利润亏损僅(jin)有(you)8208.22萬(wan)元，顯(xian)然(ran)整(zheng)個(ge)上半年亏损急(ji)劇(ju)擴(kuo)大(da)。

圖(tu)片(pian)来源：Wind

更(geng)值(zhi)得(de)一提(ti)的是(shi)，這(zhe)是蒙娜丽莎上市5年以(yi)来首次(ci)亏损，而(er)在2021年蒙娜丽莎已经出现近年来净利润的首次下降。

針(zhen)對(dui)净利润持(chi)續(xu)下滑(hua)，首創(chuang)證(zheng)券(quan)表(biao)示(shi)，主(zhu)要(yao)系(xi)天(tian)然氣(qi)、煤(mei)炭(tan)及(ji)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)仍(reng)在高位(wei)運(yun)行。據(ju)公(gong)开資(zi)料显示，2022年一季度煤炭均(jun)价為(wei)1189.1元/噸(dun)，同比上升(sheng)60.57%，其(qi)次，市場(chang)競(jing)爭(zheng)帶(dai)来产品(pin)价格下降也(ye)是不容忽(hu)略(lve)的因(yin)素(su)。

蒙娜丽莎則(ze)表示，2022年上半年影(ying)響(xiang)经营业績(ji)的主要因素有三(san)方(fang)面(mian)：國(guo)內(nei)疫(yi)情(qing)反(fan)復(fu)、受房地产行业下行和(he)調(tiao)控(kong)的影响、能(neng)源及部分(fen)原材料价格仍上漲(zhang)並(bing)持续在高位运行对公司(si)盈(ying)利造(zao)成(cheng)影响。

11家(jia)房企計(ji)提壞(huai)賬(zhang)準(zhun)備(bei)6.5亿元

蒙娜丽莎成立(li)於(yu)1998年，2017年于深(shen)交(jiao)所掛(gua)牌(pai)上市，主营业務(wu)为建(jian)築(zhu)陶瓷制(zhi)品制造，旗(qi)下擁(yong)有廣(guang)東(dong)佛(fo)山(shan)、广东清(qing)遠(yuan)、广西(xi)藤(teng)縣(xian)和江(jiang)西高安(an)四(si)大生(sheng)产基(ji)地。

目(mu)前(qian)，蒙娜丽莎的銷(xiao)售(shou)模(mo)式(shi)主要包(bao)括(kuo)C端(duan)经销渠(qu)道(dao)和B端戰(zhan)略工(gong)程(cheng)渠道。

在C端经销渠道方面，截(jie)至(zhi)2021年底(di)，蒙娜丽莎共(gong)簽(qian)约经销商(shang)1540个，拥有專(zhuan)賣(mai)店(dian)及销售網(wang)點(dian)4620个。2021年，经销渠道的营收为35.7亿元，占(zhan)比为51.1%。

在B端战略工程渠道，蒙娜丽莎與(yu)碧(bi)桂(gui)園(yuan)、万科(ke)、保(bao)利、中(zhong)海(hai)、融(rong)创、龙湖(hu)、世(shi)茂(mao)、金(jin)科等(deng)近百(bai)家房企建立战略合(he)作關(guan)系。

2021年，蒙娜丽莎战略工程渠道营收为34.16亿元，占比为48.9%。另(ling)外(wai)，地产战略业务也助(zhu)力(li)蒙娜丽莎的销量(liang)同比增(zeng)長(chang)51.93%。

盡(jin)管(guan)地产业务曾(zeng)经让蒙娜丽莎嘗(chang)到(dao)了不少甜(tian)头，但(dan)近兩(liang)年卻(que)尝尽了苦(ku)头。

2022 年上半年，隨(sui)著(zhu)(zhe)越(yue)来越多(duo)房企“暴(bao)雷(lei)”，蒙娜丽莎的應(ying)收账款(kuan)和应收票(piao)据逾(yu)期(qi)显著增加(jia)，并且(qie)对部分房地产客(ke)戶(hu)的应收账款、应收票据、其他(ta)应收款等債(zhai)權(quan)進(jin)行信(xin)用(yong)减值损失單(dan)項(xiang)计提。

整體(ti)来看(kan)，专项计提涉(she)及融创、金科、綠(lv)地、陽(yang)光(guang)城(cheng)、世茂、正(zheng)榮(rong)、荣盛(sheng)、奧(ao)园、恒(heng)大、花(hua)樣(yang)年、富(fu)力等11家房企，应收款项净額(e)合计约11.5亿元。

從(cong)计提比例(li)来看，恒大按(an)100%计提、融创按80%计提、荣盛按30%计提，其余(yu)8家均按50%计提。按此(ci)计算(suan)，11家房企合计计提坏账准备约6.5亿元。

实际上，在2021年，由(you)于受到地产行业的影响，蒙娜丽莎已经出现坏账增加的風(feng)险。

截至2021年底，蒙娜丽莎应收账款账面余额合计约13.86亿元，计提坏账准备合计约1.11亿元，计提比例8.02%，占净利润的30.32%，账面价值12.74亿元。

年报显示，2021年蒙娜丽莎计提减值损失2.19亿元，同比增加1.99亿元。在与阳光城、正荣、奥园、恒大、花样年、富力等房企合作的工程业务上，蒙娜丽莎期末(mo)应收账款账面余额1.18亿元，坏账准备3870.14万元。

和2021年相(xiang)比，很(hen)明(ming)显今年上半年涉及的房企範(fan)圍(wei)、金额和计提比例均明显提升。

对此，蒙娜丽莎表示，受房地产行业下行和调控的影响，部分房地产企业资金流(liu)動(dong)性(xing)出现問(wen)題(ti)，公开债务違(wei)约的房地产企业陸(lu)续增加，預(yu)期违约风险扩大，本(ben)报告期公司应收账款和应收票据逾期显著增加。

据“第一财经”报道，蒙娜丽莎证券事(shi)务部相关人(ren)員(yuan)表示，下半年是否(fou)繼(ji)续大幅(fu)计提坏帳(zhang)要看市场走(zou)勢(shi)，目前樓(lou)市调整政(zheng)策(ce)影响正面，如果计提較(jiao)多的地产公司有回(hui)款，會(hui)利好(hao)公司业绩。

蒙娜丽莎何(he)時(shi)重(zhong)露(lu)“笑顏(yan)”？

在多種(zhong)因素的影响下，除(chu)了净利润亏损，蒙娜丽莎的毛(mao)利率(lv)也在下降。

实际上，在2013年-2019年，蒙娜丽莎曾实现毛利率六(liu)連(lian)涨。之(zhi)後(hou)，又(you)迎(ying)来了两连降，2019年-2021年，其毛利率分別(bie)为38.51%、34.29、29.11%。

图片来源：Wind

2022年上半年，蒙娜丽莎的毛利率进一步(bu)降至21.1%，同比减少8.01个百分点。其中，瓷質(zhi)有釉(you)磚(zhuan)、陶瓷薄(bo)板(ban)毛利率分别为21.23%、30.22%，同比分别减少13.27个百分点以及6.66个百分点。

天风证券分析(xi)師(shi)鮑(bao)荣富表示，煤炭、天然气及胚(pei)料去年涨幅均较大，瓷质有釉砖主要受原材料影响毛利率下滑较大，而陶瓷薄板或(huo)受价格与成本的雙(shuang)重壓(ya)力毛利率下滑幅度较大。

与此同时，蒙娜丽莎2022年上半年的营业總(zong)成本为29.54亿元，同比增长9.39%。其中，财务費(fei)用为3088.75万元，同比增加76.91%%。

在营业成本上升的同时，蒙娜丽莎的負(fu)债也在不斷(duan)走高。

2022年上半年，蒙娜丽莎流动负债为49.95亿元，同比增加13.4%；资产负债率为69.26%，同比增加16.31%。

从过去五(wu)年多来看，2017年-2022年上半年，蒙娜丽莎总负债分别为13.21亿元、18.14亿元、22.57亿元、39.84亿元、69.52亿元、76.31亿元，总负债较2017年上涨477.67%。

图片来源：Wind

而蒙娜丽莎的营收增速(su)明显跟(gen)不上负债增速。2017年-2021年，蒙娜丽莎的营收分别为28.9亿元、32.08亿元、38.04亿元、48.64亿元、69.87亿元，营收较2017年增长142%。

2022年上半年，蒙娜丽莎营收为29.25亿元，同比下降5.06%。分行业来看，建筑陶瓷制品制造营收同比下滑3.95%，其他业务同比下滑54.99%。分产品来看，瓷质有釉砖、其他分别同比增长5.96%、43.08%；瓷质無(wu)釉砖、非(fei)瓷质有釉砖、陶瓷板及薄型(xing)陶瓷砖、其他业务分别同比下滑53.99%、12.53%、11.99%、54.99%。

除此之外，今年上半年，蒙娜丽莎一年内到期的非流动负债为2.27亿元，同比增长23.38%；长期借(jie)款14.9亿元，同比增加15.45%。

不过其现金流量表還(hai)算健(jian)康(kang)。截至2022年6月底，蒙娜丽莎的现金及现金等价物(wu)为18.84亿元，同比增加9.42%；经营活(huo)动现金流由2021年底的-0.84亿元增至2.02亿元。

在此之前，8月8日，中证鵬(peng)元將(jiang)蒙娜丽莎主体信用等級(ji)和2021年蒙娜丽莎公开发行可(ke)轉(zhuan)換(huan)公司债券信用等级列(lie)入信用評(ping)级觀(guan)察(cha)名(ming)单。

中证鹏元在公告中談(tan)到，房地产景(jing)气度低(di)迷(mi)或将加剧蒙娜丽莎风险地产客户及其成员企业相关应收账款及应收票据无法(fa)按时回收风险，从而使(shi)得蒙娜丽莎信用减值损失規(gui)模存(cun)在加大的可能，并对公司资产、歸(gui)屬(shu)于母(mu)公司所有者权益(yi)规模、资金流动性、償(chang)付(fu)能力以及未(wei)来业务承(cheng)接(jie)能力造成较大不利影响。

不过，蒙娜丽莎也做(zuo)出了積(ji)極(ji)的回应：“公司将继续優(you)化(hua)销售結(jie)構(gou)，加強(qiang)应收风险管控，同时通(tong)过降本减费、提质增效(xiao)舉(ju)措(cuo)，提高公司经营质量。”

您(nin)覺(jiao)得蒙娜丽莎能否重新(xin)露出燦(can)爛(lan)的“微笑”嗎(ma)？歡(huan)迎留(liu)言(yan)评論(lun)！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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