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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)降(jiang)費(fei)方(fang)案(an)落(luo)地(di)，多(duo)家(jia)頭(tou)部(bu)公募火(huo)速(su)宣(xuan)告(gao)降费，影(ying)響(xiang)幾(ji)何(he)？多家基金公司(si)解(jie)讀(du)

財(cai)聯(lian)社(she)7月(yue)8日(ri)訊(xun)（記(ji)者(zhe) 沈(shen)述(shu)紅(hong)）醞(yun)釀(niang)已(yi)久(jiu)的(de)基金降费終(zhong)於(yu)揭(jie)開(kai)面(mian)紗(sha)。證(zheng)監(jian)會(hui)今(jin)日發(fa)布(bu)公募基金费率(lv)改(gai)革(ge)工(gong)作(zuo)安(an)排(pai)，即(ji)日起(qi)，降低(di)主(zhu)動(dong)權(quan)益(yi)類(lei)基金费率水(shui)平(ping)，新(xin)註(zhu)冊(ce)產(chan)品(pin)管(guan)理(li)费率、托(tuo)管费率分(fen)別(bie)不(bu)超(chao)過(guo)1.2%、0.2%；其(qi)余(yu)存(cun)量(liang)产品管理费率、托管费率將(jiang)爭(zheng)取(qu)于2023年(nian)底(di)前(qian)分别降至(zhi)1.2%、0.2%以(yi)下(xia)。

截(jie)至目(mu)前，易(yi)方達(da)基金、華(hua)夏(xia)基金、廣(guang)发基金、興(xing)全(quan)基金、华安基金等(deng)約(yue)20家基金公司已公告旗(qi)下主动权益产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%。

在(zai)多家基金公司看(kan)來(lai)，此(ci)次(ci)费率改革是(shi)行(xing)業(ye)发展(zhan)的必(bi)然(ran)結(jie)果(guo)，有(you)利(li)于推(tui)進(jin)公募基金行业高(gao)質(zhi)量发展。優(you)化(hua)公募基金费率模(mo)式(shi)，穩(wen)步(bu)降低行业綜(zong)合(he)费率水平，有利于提(ti)升(sheng)投(tou)資(zi)者獲(huo)得(de)感(gan)，促(cu)进权益类基金的进壹(yi)步发展，並(bing)促使(shi)行业健(jian)康(kang)发展與(yu)投资者利益更(geng)加(jia)協(xie)調(tiao)一致(zhi)。

雖(sui)然降费短(duan)期(qi)對(dui)基金公司的收(shou)益会产生(sheng)一定(ding)的沖(chong)擊(ji)，但(dan)受(shou)訪(fang)者認(ren)為(wei)這(zhe)也(ye)会吸(xi)引(yin)市(shi)場(chang)资金、擴(kuo)大(da)公募基金管理規(gui)模，对冲降费对基金管理人(ren)收入(ru)的直(zhi)接(jie)影响；從(cong)更深(shen)層(ceng)次的角(jiao)度(du)来說(shuo)，降费将会倒(dao)逼(bi)公募基金轉(zhuan)變(bian)过于依(yi)賴(lai)规模增(zeng)長(chang)的发展模式，把(ba)精(jing)力(li)聚(ju)焦(jiao)在夯(hang)實(shi)投研(yan)能(neng)力上(shang)，同(tong)時(shi)优化運(yun)營(ying)成(cheng)本(ben)结構(gou)，加強(qiang)投资者服(fu)務(wu)團(tuan)隊(dui)和(he)體(ti)系(xi)建(jian)設(she)。

即日啟(qi)动降费改革

中(zhong)基协会发布的最(zui)新數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，截至5月，我(wo)國(guo)公募基金资产凈(jing)值(zhi)合計(ji)27.77萬(wan)億(yi)元(yuan)，再(zai)創(chuang)歷(li)史(shi)新高。而(er)今，这接近(jin)28万亿元的龐(pang)大市场即将迎(ying)来新的变革。

7月8日，证监会公布降费措(cuo)施(shi)後(hou)，易方达基金、华夏基金、广发基金、兴全基金、华安基金等约20家基金公司火速公告，旗下存量主动权益产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%。

隨(sui)著(zhu)(zhe)各(ge)項(xiang)改革措施漸(jian)次落地，公募基金收费模式不斷(duan)优化，2025年主动权益类基金管理费率将較(jiao)2022年下降约26%。

在降低主动权益类基金费率水平之(zhi)外(wai)，证监会還(hai)将在堅(jian)持(chi)以固(gu)定费率产品为主的基礎(chu)上，研究(jiu)推出(chu)更多浮(fu)动费率产品試(shi)點(dian)，完(wan)善(shan)公募基金产品譜(pu)系，为投资者提供(gong)更多選(xuan)擇(ze)；同时擬(ni)逐(zhu)步规範(fan)公募基金证券(quan)交(jiao)易傭(yong)金费率，相(xiang)關(guan)改革措施涉(she)及(ji)修(xiu)改相关法(fa)规，預(yu)计将于2023年底前完成；通(tong)过法规修改，統(tong)籌(chou)讓(rang)利投资者和调动銷(xiao)售(shou)機(ji)构積(ji)極(ji)性(xing)，进一步规范公募基金销售環(huan)節(jie)收费，预计于2024年底前完成；完善公募基金行业费率披(pi)露(lu)机制(zhi)，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。

证监会有关部門(men)負(fu)責(ze)人就(jiu)公募基金费率改革答(da)记者問(wen)时表(biao)示，下一步，证监会将按(an)照(zhao)“突(tu)出重(zhong)点、遠(yuan)近结合、稳慎(shen)推进、统筹发展”的工作思(si)路(lu)，坚持市场化、法治(zhi)化原(yuan)則(ze)，全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，逐步建立(li)健全適(shi)合我国国情(qing)市情、与我国公募基金行业发展階(jie)段(duan)相适應(ying)的费率制度机制，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致、互(hu)相支(zhi)撐(cheng)、共(gong)同实現(xian)。

大勢(shi)所(suo)趨(qu)

从实際(ji)情況(kuang)看，在证监会宣布基金降费措施前，已有多家公募于近日宣布下调旗下产品管理费率、托管费率、销售服务费率等其他(ta)费用(yong)，还有部分产品出现了(le)多種(zhong)费率同时下调的情况。僅(jin)从管理费层面，年內(nei)已有逾(yu)百(bai)只(zhi)产品在降费改革措施出臺(tai)前下调了管理费率，以債(zhai)基为主。

另(ling)有数据显示，近十(shi)年来，我国公募基金行业费率整(zheng)体呈(cheng)现持續(xu)下降態(tai)势，平均(jun)管理费率由(you) 2013年的0.93%降至2022年0.56%。其中，债券型(xing)基金和被(bei)动权益类基金各项费率均显著下降，债券型基金管理费率、托管费率、销售服务费率分别下降43%、50%、38%，被动权益类基金相关费率分别下降53%、50%、33%。此次费率改革主要(yao)聚焦于主动权益类基金。

华南(nan)一家大型公募人士(shi)分析(xi)，當(dang)A股(gu)市场邁(mai)向(xiang)强有效(xiao)阶段，机构化、指(zhi)数化占(zhan)比(bi)进一步提升，主动管理能创造(zao)的超額(e)收益逐步縮(suo)減(jian)时，降费自(zi)然就是大势所趋，特(te)别是对公募基金这樣(yang)一個(ge)充(chong)分市场化的行业来说，降费一定会发生。

“今年以来的部分产品降费，有一部分背(bei)景(jing)也是公募出圈(quan)后业績(ji)表现不佳(jia)帶(dai)来的投资者情緒(xu)的表达，这也許(xu)加速了整体降费趋势的演(yan)进。”該(gai)人士稱(cheng)。

“此次费率改革是行业发展的必然结果，有利于推进公募基金行业高质量发展。优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，有利于提升投资者获得感，促进权益类基金的进一步发展，并促使行业健康发展与投资者利益更加协调一致。”易方达基金指出。

华安基金也认为，降费是切(qie)实让利于投资者的舉(ju)措，积极踐(jian)行公募基金行业高质量发展的责任(ren)与擔(dan)当。

銀(yin)华基金總(zong)經(jing)理王(wang)立新表示，在当前市场的情况下，通过主动降低主动权益类基金费率，彰(zhang)显公募基金行业自我革命(ming)的決(jue)心(xin)，有利于助(zhu)力权益类基金发展，推动行业实现“总量提升、结构优化”，也有利于吸引包(bao)括(kuo)養(yang)老(lao)金、银行理财、保(bao)險(xian)资金等中长期资金的投资成本，加大权益类资产配(pei)置(zhi)，促进资本市场平稳健康发展。“改革通过优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，建立健全适合我国国情、市情，与公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致。”

对標(biao)海(hai)外

从海外经驗(yan)来看，基金降费也是大势所趋。以美(mei)国共同基金为例(li)，其管理费同样也经历了从上漲(zhang)到(dao)下调的过程(cheng)。在上世(shi)紀(ji)八(ba)九(jiu)十年代(dai)，美国市场主动管理创造了明(ming)显的超额收益，投资者对主动管理的價(jia)值比较认可(ke)，彼(bi)时基金管理费率一度上涨。但随着美国股市逐步发展成熟(shu)，进入强型有效市场阶段，主动管理基金在多数年份(fen)较難(nan)跑(pao)贏(ying)标普(pu)500指数，反(fan)映(ying)到规模结构上则是低费率的指数及ETF占比不断提升，推动整体费率下调。

“再看中国，当前A股市场仍(reng)處(chu)于弱(ruo)有效阶段，主动管理仍然能夠(gou)较指数创造出超额收益，因(yin)此费率水平相对较高；未(wei)来，伴(ban)随着市场机构化、被动化程度的加深，主动管理型产品费率的下调也将成为某(mou)种必然。”上述人士直言(yan)。

兴全基金认为，从美国经验来看，优化费率一方面間(jian)接推动了投顧(gu)业务发展，提升了行业整体投资者服务水平，另一方面，降费意(yi)味(wei)着让利投资者，在一定程度上提升公募基金的吸引力，从这兩(liang)个角度看，优化费率有助于促进行业高质量和可持续发展。

“与海外相比，我国公募机构的相关费率还处于较高水平，公募行业费率结构调整或(huo)有助于降低持有人的长期投资成本，让利投资者。”华東(dong)一家基金公司人士表示。

“优化费率结构不仅可以改善投资者的持有体验，还会更深层次地改变整个基金管理人投资及产品设计-销售机构营销-投资者持有的生态鏈(lian)條(tiao)。”金鷹(ying)基金FOF投资与金融(rong)工程部表示。

不过，一方面，美国共同基金的低费率源(yuan)于规模效应、成熟运营模式和特殊(shu)的基金公司所有制等多重因素(su)。国内的投资者教(jiao)育(yu)普及情况尚(shang)不足(zu)以支撑公募基金营销费用的重心由佣金向投顾费转移(yi)。“美国共同基金的费率结构发展至今花(hua)费了超过四(si)十年的时间，国内要实现如(ru)此大幅(fu)度的费率结构优化，也需(xu)要給(gei)行业一点努(nu)力的时间。”上述公司補(bu)充道(dao)。

倒逼公募夯实投研

近几年基金“破(po)圈”后，净值下跌(die)市场波(bo)动導(dao)致了投资者，特别是新进基民(min)的情绪“破防(fang)”。“基金賺(zhuan)錢(qian)基民不赚钱”等问題(ti)引发了不小(xiao)争議(yi)，降费的呼(hu)聲(sheng)也越(yue)来越大。

来自天(tian)相投顾的数据显示，2022年，我国公募基金虧(kui)損(sun)达1.45万亿元，但管理费收入达到了1442.43亿元，其中权益类基金管理费收入达888.17亿元。

在上述华南大型公募人士看来，行业的发展与投资者利益应当是同頻(pin)共振(zhen)、相輔(fu)相成的关系。当降费发生，基金公司收入减少(shao)，势必会倒逼本就高度市场化的公募基金行业进一步加劇(ju)競(jing)争。那(na)些(xie)真(zhen)正(zheng)能长期为投资者创造价值的基金管理人得到更多的市场份额和客(ke)戶(hu)信(xin)任，自然成长壯(zhuang)大为世界(jie)一流(liu)的金融机构；而投资者也将会在行业的激(ji)烈(lie)竞争中，得到更好(hao)的服务和产品供给，增强投基获得感。

“降费最直接的影响是降低持有人投资成本，一定程度上使得投资者获得感提升。但是，从根(gen)本上解决’基金赚钱基民不赚钱‘的问题，需要全行业、全产业链的共同努力。”兴全基金认为。

该公司总经理莊(zhuang)園(yuan)芳(fang)此前提到，切实提升基民的投资体验和“获得感”，是滲(shen)透(tou)于基金公司投研、風(feng)控(kong)、产品、销售等全产业链条的任何一个环节。“只有当基金公司中的每(mei)一个人都(dou)把基民获得感当作最重要的责任，才(cai)能由量变产生质变，将我們(men)的努力转化为产品净值的增长，客户体验的提升和客户信赖的基石(shi)。坚持以持有人利益为先(xian)，是一种虽然看起来很(hen)慢(man)，但实际上慢就是快(kuai)的路徑(jing)，能够从长期維(wei)度实现与广大投资者的长久共赢。”

另一家华南中型公募人士则指出，“基金赚钱基民不赚钱”原因是多样的，包括基金公司、投资者都更願(yuan)意“順(shun)势而为”，在高点发行产品或进行持营，而普通投资者也容(rong)易发生追(zhui)高的行为。从解决方向上，比如近期提倡(chang)的将投资者盈(ying)利情况納(na)入考(kao)核(he)，抑(yi)制基金公司在高点营销的冲动、鼓(gu)勵(li)基金公司在市场高位(wei)时限(xian)额申(shen)購(gou)；同时，在市场低位时逆(ni)势推动营销、更多地鼓励投资者在低位加强投资。

“在当前阶段，基金公司通过优化费率结构向投资者让利、与投资者利益保持一致，也有助于提升投资者信任度，从而逐步扭(niu)转为良(liang)性循(xun)环，助力行业实现高质量发展。”他说道。

“在今年市场波动较大的情况下，降费有助于降低投资者的成本，虽然短期对基金公司的收益会产生一定的冲击，但也会在一定程度上推动基金产品的销售。”上海一家公募基金相关人士表示，从更深层次的角度来说，降费将会倒逼公募基金转变过于依赖规模增长的发展模式，把精力聚焦在夯实投研能力上。

据其分析，基金公司的权益产品要力争为投资者带来超额收益，这样才能为规模和收入的增长奠(dian)定坚实的基础。另外，公募基金也要转变思维，真正向‘客户思维’靠(kao)攏(long)，不能只管賣(mai)基金，更要做(zuo)好投后的陪(pei)伴，这也要求(qiu)公募基金加强投资者服务团队和体系建设。”

金鹰基金FOF投资与金融工程部同样认为，短期来看，降费对基金行业最直觀(guan)的效果就是公募基金公司的收入减少，规模效应下中小基金公司的竞争环境(jing)也会更加艱(jian)难。但长期来看，降费是让利投资者最实在的措施，一方面吸引市场资金、扩大公募基金管理规模可以对冲降费对基金管理人收入的直接影响，另一方面也倒逼公募行业优化运营成本结构，是实现行业高质量发展的必由之路。

该公司称，费率只是“节流”，基民赚钱的根本之道仍在于收益的“开源”。对于“追涨殺(sha)跌”的投资者行为，基金管理人和销售机构可以加大投教的资源投入，高位阶段做好风险提示，低谷(gu)期提供投资者陪伴，平抑基民的择时冲动；行业内正在蓬(peng)勃(bo)发展的投顾业务也是很好的解决方式。“对于能力邊(bian)界和策(ce)略(lve)容量导致的收益下降问题，基金公司则需重視(shi)基金经理能力边界问题，通过优化绩效激励机制和拟定产品规模上限（限购）等方法，抑制單(dan)只产品规模的無(wu)限制扩張(zhang)。”

不过，也有基金公司人士认为，降费让利的部分其实并不多，因为可降低的空(kong)间不大，当然这有利于提升收益和获得感，但这更多也是对基民情绪的一种回(hui)应。“站(zhan)在行业长远发展的角度来看，提升基金公司的投资管理能力、提供更加适配投资者需求的优秀(xiu)产品、提供能够紓(shu)解投资者不良情绪的陪伴服务等，才是行业真正应该发力的地方。”

该人士称，市场或许才是最好的投资者教育老師(shi)。当大家经历了这一切，基金管理人会反思，究竟(jing)应该提供怎(zen)样的投资管理服务给客户。基民实际上也会思考，我们究竟需要怎样的基金产品。

“行业发展迅(xun)速，但实际上也只有25年的历史，很多问题只能在发展中解决，但不发展，才是最大的问题。”他表示。

固定or浮动？

在降低主动权益类基金费率水平之外，证监会还将在坚持以固定费率产品为主的基础上，深入研究、充分評(ping)估(gu)，按照“成熟一款(kuan)、推出一款”的原则，研究推出更多类型浮动费率产品，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。

前期，证监会已受理一批(pi)与投资者持有时间掛(gua)鉤(gou)的浮动费率产品。近日，证监会又(you)正式接收11只浮动费豐(feng)产品募集(ji)申請(qing)，包括与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩两类。

产品设计方面，与投资者持有时间挂钩产品，按照投资者持有产品份额时间分檔(dang)收取管理费。投资者持有份额时间越长，支付(fu)的费用水平越低；与基金规模挂钩产品，按照基金管理规模分档收取管理费，产品管理规模越大，适用的费用水平越低；与基金投资业绩挂钩产品，按照基金业绩表现分档收取管理费，费率水平雙(shuang)向浮动，收益表现不达约定水平时，管理费水平适当向下浮动，收益表现超越约定基準(zhun)时，管理费水平适当向上浮动。

事(shi)实上，监管机构和行业參(can)与者多年前便(bian)已嘗(chang)试优化费率机构，如收益增长線(xian)/价值线设定基金，设计了“如累(lei)计净值低于收益增长线/价值线则不收管理费”的让利条款；分档固定管理费率和分档浮动管理费率基金，会根据业绩考核周(zhou)期内的基金份额净值增长率分档收取管理费；“支点式”上下浮动管理费率基金，则要求基金业绩表现區(qu)间高于基准时管理费向上浮动，低于基准时同比例向下浮动；以及提取“业绩報(bao)酬(chou)”的浮动管理费基金，允(yun)许管理人在收取固定管理费的基础上，如业绩超越预先设定的基准，按超额收益的一定比例加收管理费。这些案例为费率结构创新提供了寶(bao)貴(gui)的实践经验。

兴全基金指出，浮动利率产品设计思路旨(zhi)在从利益机制上将基金管理人与基金持有人綁(bang)定，当持有人获得较高收益时收取较高管理费，在持有人收益较低或亏损时少收管理费。

也有基金公司人士分析，浮动管理费模式不是解决一切问题的靈(ling)丹(dan)妙(miao)藥(yao)，固定费率模式依然是主导模式。“固定费率能够引导基金管理人坚持长期投资、理性投资，在市场波动时操(cao)作不变形(xing)，这对于公募基金发揮(hui)‘稳定器(qi)’和‘壓(ya)艙(cang)石’的作用至关重要。”

在此基础上，该人士认为，公募基金行业更应该发挥市场化调节的机制。对于那些不能为投资者创造价值但价格(ge)“坚挺(ting)”的产品，投资者自然会用腳(jiao)投票(piao)；对于那些能够为投资者创造价值的产品，絕(jue)大多数人完全不会在乎(hu)管理费的多少，鼓励“良幣(bi)”更好地发挥价值，也许最终能够实现多方受益的最佳效果。

上述华南中型公募人士也指出，从国内外公募基金发展多年的结果看，固定管理费仍是主流费用模式。浮动管理费的利端(duan)是将管理人业绩报酬收入和投资者收益绑定，但是也可能引发管理人盲(mang)目追求超额收益而过度承(cheng)担风险等问题，因此其利弊(bi)也未可一概(gai)而論(lun)。“在固定管理费模式下，理想(xiang)的费率水平应当考慮(lv)潛(qian)在的超额收益水平，并在合意的规模下，能够激励管理人盡(jin)最大努力为投资者创造超额收益，即主动为客户获取阿(e)爾(er)法收益。”

“理想的费率结构应该能真正让基金管理人、基金销售机构与基金份额持有人的利益高度一致，最终实现投资收益、行业发展齊(qi)头并进的良性生态。”金鹰基金FOF投资与金融工程部认为，在未来的产品设计中，需注意业绩参照对象(xiang)设置的灵活(huo)度和权利義(yi)务的对称性，不同类型和投资策略的产品需设置与之风险收益特征(zheng)相符(fu)的费率条款。

在前述华东基金公司人士看来，各种基金收费模式沒(mei)有绝对的好壞(huai)，若(ruo)想改变基金规模和管理费之间的线性关系，还需要更多配套(tao)机制的设计。“更重要的是，资管机构要应力争给投资者带来更好的持有体验和长期持有业绩。”

来源：财联社记者 沈述红返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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