华丽湖南卫视直播，尽享精彩节目

midujisubanappshujiabaohanzidaitushu、zuijinyuedudengtushu！dituzhaofang：quyubankuai，ditiexianluyimuleran，zhaoershoufanggengzhiguanqiangliguanggaolanjie+wutumoshi，kejieshengda90%liuliang！paizhaohuozhexuanzexiangcetupian，yijianshengchenggezhonggeshidezhuanyezhengjianzhao，hainengyijianhuanbeijing，huantoufayanse。fangyishangcheng、dianpuguanli、weiguijilu、shangjiahuodong【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)小(xiao)幅(fu)改(gai)善(shan)，大(da)盤(pan)股(gu)基(ji)金(jin)倉(cang)位(wei)占(zhan)比(bi)提(ti)升(sheng)——金融(rong)市场流动性與(yu)監(jian)管(guan)动態(tai)周(zhou)報(bao)（0903）

上(shang)周，央(yang)行(xing)連(lian)續(xu)暫(zan)停(ting)逆(ni)回(hui)購(gou)操(cao)作(zuo)，月(yue)末(mo)財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)加(jia)大，資(zi)金面(mian)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)。金融機(ji)構(gou)融资成(cheng)本(ben)小幅提升，國(guo)債(zhai)收(shou)益(yi)走(zou)勢(shi)分(fen)化(hua)，短(duan)端(duan)利(li)率(lv)上升，長(chang)端下(xia)行。股市方(fang)面，成交(jiao)額(e)有(you)所(suo)回升，外(wai)资繼(ji)续大規(gui)模(mo)凈(jing)流入(ru)，集(ji)中(zhong)配(pei)置(zhi)食(shi)飲(yin)与金融，融资客(ke)净賣(mai)出规模收窄(zhai)，大规模買(mai)入食品(pin)饮料(liao)与計(ji)算(suan)机，但(dan)在(zai)經(jing)濟(ji)下行、聯(lian)儲(chu)預(yu)加息(xi)及(ji)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦(ca)的(de)壓(ya)力(li)下，市场築(zhu)底(di)波(bo)动，投(tou)资者(zhe)情(qing)緒(xu)依(yi)舊(jiu)低(di)迷(mi)。

?8月27日(ri)-8月31日，全(quan)周貨(huo)幣(bi)净回籠(long)700億(yi)元(yuan)。上周，央行连续暂停逆回购操作，逆回购到(dao)期(qi)回笼1700亿元，国庫(ku)現(xian)金定(ding)存(cun)1000亿元。月末财政支出加大疊(die)加国库现金管理操作，可(ke)對(dui)沖(chong)政府(fu)债券(quan)發(fa)行繳(jiao)款(kuan)、央行逆回购到期等(deng)因(yin)素(su)，跨(kua)月资金面平(ping)穩(wen)，流动性保(bao)持(chi)合理充裕。

?利率方面，金融机构融资成本小幅提升，国债收益走势分化，长短国债利率下行，利差(cha)收窄。截(jie)至(zhi)8月31日，R007較(jiao)前(qian)期提升6.0bp至2.63%，DR007较前期提升3.2bp至2.61%，利差小幅擴(kuo)大2.8bp至0.02%。1年(nian)期国债到期收益率微(wei)升0.75bp至2.85%，10年期国债收益率下降(jiang)5.3bp至3.58%，期限(xian)利差收窄6.0bp至0.73 %。

?股市方面，A股市场流动性提升，招商A股流动性指(zhi)數(shu)為(wei)-0.09，较前期提高(gao)0.48。限售(shou)解(jie)禁(jin)规模下降，融资净卖出规模縮(suo)小，陸(lu)股通(tong)保持大规模净流入。總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，成交额有所回升，但在经济下行、联储预加息及贸易摩擦的压力下，市场筑底波动，投资者情绪依旧低迷。如(ru)果(guo)A股能(neng)夠(gou)成功(gong)納(na)入富(fu)時(shi)羅(luo)素指数或(huo)者滬(hu)倫(lun)通能够在年內(nei)推(tui)出，將(jiang)有望(wang)吸(xi)引(yin)更(geng)多(duo)境(jing)外资金流入A股。

?從(cong)投资者偏(pian)好(hao)来看，融资客净大规模买入食饮与计算机，境外资產(chan)继续买入食饮与金融。具(ju)体来看，融资客净买入最(zui)高行業(ye)为食品饮料，净买入额为3.21亿元，其(qi)他(ta)净买入规模较高行业有计算机、通信(xin)等；净卖出规模较高的包(bao)括(kuo)房(fang)地(di)产、銀(yin)行等。陆股通净买入规模较高的包括貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)、中国平安(an)等，净卖出规模较高的包括恒(heng)瑞(rui)醫(yi)藥(yao)、洛(luo)陽(yang)鉬(mu)业等。

? 匯(hui)率方面，離(li)岸(an)人(ren)民(min)币汇率小幅回跌(die)。8月31日美(mei)元兌(dui)人民币中間(jian)價(jia)、美元兑人民币即(ji)期汇率、离岸汇率分別(bie)报收6.8246、6.8299、6.8448，分别较前壹(yi)周變(bian)动-0.0464、-0.0490、0.0393。8月下旬(xun)，央行重(zhong)啟(qi)逆周期因子(zi)，离岸人民币汇率企(qi)稳反(fan)彈(dan)後(hou)，上周再(zai)度(du)小幅回跌。9月美联储加息预期明(ming)顯(xian)，汇率或受(shou)再受擾(rao)动。

? 基金持仓方面，股票(piao)型(xing)、混(hun)合型基金整(zheng)体仓位（8月30日）分别较前一期（8月23日）提升0.15%、0.49%至92.4%、83.14%。大盘股仓位较前一期提升5.88%至26.17%；中盘股仓位较前一期提升0.93%至31.73%，小盘股仓位较前一期降低6.35%至23.2%。

01

流动性周报数據(ju)

02

监管动向(xiang)

03

货币政策工(gong)具与资金成本

8月27日-8月31日，全周货币净回笼700亿元。上周，央行连续暂停逆回购操作，逆回购到期回笼1700亿元，国库现金定存1000亿元。全周實(shi)现累(lei)计资金净回笼700亿元。月末财政支出加大叠加国库现金管理操作，可对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素，跨月资金面平稳，流动性保持合理充裕。

利率方面，金融机构融资成本小幅提升，国债收益走势分化，长短国债利率下行，利差收窄。截至8月31日，R007较前期提升6.0bp至2.63%，DR007较前期提升3.2bp至2.61%，利差小幅扩大2.8bp至0.02%。1年期国债到期收益率微升0.75bp至2.85%，10年期国债收益率下降5.3bp至3.58%，期限利差收窄6.0bp至0.73 %。

同(tong)业存單(dan)各(ge)期限发行利率漲(zhang)跌不(bu)一。8月27日-8月31日，同业存单发行491只(zhi)，发行总规模3586.6亿元；截至8月31日，1個(ge)月、3个月、6个月同业存单发行利率分别较前期变动4.26bp、-18.99bp、4.87bp至2.80%、2.99%、3.55%。

04

外汇市场

8月27日-8月31日，美元指数收於(yu)95.12，较前一期略降0.05點(dian)。同期人民币汇率指数上涨0.31点至93.08。

8月31日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.8246、6.8299、6.8448，分别较前一周变动-0.0464、-0.0490、0.0393。8月下旬，央行重启逆周期因子，离岸人民币汇率企稳反弹后，上周再度小幅回跌。9月美联储加息预期明显，汇率或受再受扰动。

05

股市资金供(gong)需(xu)

（1）资金供給(gei)：

资金供给方面，8月27日-8月31日，公(gong)募(mu)基金发行8.0亿份(fen)，较前期增(zeng)加19.7亿份；私(si)募基金成立(li)募资0.3亿元，与前期持平；融资客继续净卖出46.9亿元，规模较前期減(jian)少(shao)43.3亿元；截至2018年8月31日，融资余(yu)额为8502.8亿元；外资继续大规模流入，流入金额为100.1亿元。

（2）资金需求(qiu)：

资金需求方面，8月27日-8月31日，IPO募资9.5亿元，未(wei)来一周将增加至66.9亿元；限售解禁市值(zhi)321.1亿元，较前一期增加135.9亿元，后一周解禁规模将减少至314.1亿元；重要(yao)股東(dong)继续净减持，规模较前期减少3.2亿元至2.7亿元；期间公布(bu)的减持计劃(hua)合计减持规模約(yue)47.06亿元，较前期增加7.93亿元。

06

投资者情绪

8月27日-8月31日，VIX指数较前一周提高0.87，收于12.86，海(hai)外避(bi)險(xian)情绪升溫(wen)。另(ling)外當(dang)周融资买入额为1045.00亿元，较前期增加104.43亿元；占A股成交额比例(li)为7.65%，较前期提高0.24%。总体来看，成交额有所回升，但在经济下行、联储预加息及贸易摩擦的压力下，市场筑底波动，投资者擔(dan)憂(you)情绪较重。

07

投资者偏好

（1）陆股通

8月27日-8月31日，陆股通继续买入食品饮料与金融。具体来看，陆股通净买入规模较高的包括食品饮料、非(fei)银金融、银行等，净买入规模分别为10.84亿元、8.07亿元、6.94亿元。个股方面，净买入规模较高的包括贵州茅台、中国平安、美的集團(tuan)、中国石(shi)化、分眾(zhong)傳(chuan)媒(mei)等，净卖出规模较高的包括恒瑞医药、洛阳钼业、海康(kang)威(wei)視(shi)等。

（2）融资交易

8月27日-8月31日，融资客大规模买入食品饮料与计算机。具体来看，净买入最高行业为食品饮料，净买入额为3.21亿元，其他净买入规模较高行业有计算机、通信等；净卖出规模较高的包括房地产、银行、非银金融等。个股方面，融资净买规模最高的为復(fu)星(xing)医药，融资净买入3.30亿元，其他净买入规模较高的包括科(ke)大訊(xun)飛(fei)、伊(yi)利股份、嘉(jia)化能源(yuan)等；融资净卖出规模最高的为平安银行，其他净卖出规模较高的包括新(xin)城(cheng)控(kong)股、保利地产、安信信托(tuo)等。

（3）主(zhu)动偏股公募基金仓位測(ce)算

基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位（8月30日）分别较前一期（8月23日）提升0.15%、0.49%至92.4%、83.14%。大盘股仓位较前一期提升5.88%至26.17%；中盘股仓位较前一期提升0.93%至31.73%，小盘股仓位较前一期降低6.35%至23.2%。

- END -

關(guan)註(zhu)

重 要 聲(sheng) 明

完(wan)整的投资觀(guan)点應(ying)以(yi)招商證(zheng)券研(yan)究(jiu)所发布的完整报告(gao)为準(zhun)。完整报告所載(zai)资料的来源及观点的出處(chu)皆(jie)被(bei)招商证券認(ren)为可靠(kao)，但招商证券不对其准確(que)性或完整性做(zuo)出任(ren)何(he)保证，报告内容(rong)亦(yi)僅(jin)供參(can)考(kao)。

本微信號(hao)及其推送(song)内容的版(ban)權(quan)歸(gui)招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留(liu)一切(qie)法(fa)律(lv)权利。未经招商证券事(shi)先(xian)書(shu)面許(xu)可，任何机构或个人不得(de)以任何形(xing)式(shi)翻(fan)版、复制(zhi)、刊(kan)登(deng)、轉(zhuan)载和(he)引用(yong)，否(fou)則(ze)由(you)此(ci)造(zao)成的一切不良(liang)后果及法律責(ze)任由私自(zi)翻版、复制、刊登、转载和引用者承(cheng)担。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

责任編(bian)輯(ji)：