体育界的领袖！耐克广告燃爆运动激情

★zhinengjiucuo★baohusuoyoudechengshi，youxiwanfajiandanqingsongyishangshou，ganxingquxiaohuobanqianwanbuyaocuoguole。hailiangzhengbandujiazuopin，wulunnishixueshengdanghaishishangbandang，zongyouyikuanshiheni!wanjiayingdangjinliangkongzhigaogezidebufajinliangsuoxiaobufa，xuehuizouwei，rangdagaogelinghuodewanchengrenwu，yihuodegaofen。chuangyishipin，hailiangchuangyishipinmoban，qutuiappzhongleiqiquanrennixuanze；錫(xi)華(hua)科(ke)技(ji)IPO前(qian)大(da)手(shou)筆(bi)分(fen)紅(hong)3.5億(yi)，實(shi)控(kong)人(ren)與(yu)相(xiang)差(cha)16歲(sui)“小(xiao)嬌(jiao)妻(qi)”持(chi)股(gu)9成(cheng)共(gong)享(xiang)資(zi)本(ben)盛(sheng)宴(yan)

近(jin)日(ri)，江(jiang)蘇(su)锡华新(xin)能(neng)源(yuan)科技股份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“锡华科技”）披(pi)露(lu)了(le)招(zhao)股書(shu)，公司擬(ni)登(deng)陸(lu)上(shang)海(hai)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)主(zhu)板(ban)。锡华科技計(ji)劃(hua)募(mu)资20.47亿元(yuan)，將(jiang)分別(bie)用(yong)於(yu)風(feng)電(dian)核(he)心(xin)裝(zhuang)備(bei)產(chan)業(ye)化(hua)項(xiang)目(mu)（壹(yi)期(qi)）、研(yan)發(fa)中(zhong)心建(jian)設(she)项目及(ji)補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金(jin)。

IPO前大手笔分红3.5亿，实控人与相差16岁“小娇妻”共享资本盛宴

招股书顯(xian)示(shi)，2001年(nian)6月(yue)，王(wang)榮(rong)正(zheng)、儲(chu)芳(fang)共同(tong)出(chu)资设立(li)锡华有限，出资比(bi)例(li)分别為(wei)50.5%、49.5%。2003年11月，储芳将當(dang)時(shi)所持有的(de)锡华有限全(quan)部(bu)股權(quan)轉(zhuan)讓(rang)給(gei)王荣正兄(xiong)長(chang)王國(guo)正後(hou)退(tui)出。該(gai)次(ci)股权转让中，36%股权（對(dui)應(ying)註(zhu)冊(ce)资本36萬(wan)元）系(xi)王荣正委(wei)托(tuo)王国正代(dai)为持有，13.5%股权（对应注册资本13.5 万元）系王国正本人实際(ji)受(shou)让。

2021年9月，为解(jie)決(jue)股权代持，經(jing)王荣正与王国正協(xie)商(shang)一致(zhi)，决定(ding)以股权转让的方(fang)式(shi)将代持股权進(jin)行(xing)還(hai)原(yuan)。故(gu)王国正将所持有的锡华有限12%股权（对应注册资本36万元）以1元的價(jia)格(ge)转让给王荣正，委托持股隨(sui)之(zhi)解除(chu)。该次股权转让完(wan)成后，王荣正与王国正出资比例分别为95.5%、4.5%。

截(jie)至(zhi)招股說(shuo)明(ming)书簽(qian)署(shu)日，锡华投(tou)资持有公司28071.13万股股份，持股比例为77.98%，为锡华科技的控股股東(dong)。王荣正、陆燕(yan)雲(yun)分别持有锡华投资92%、8%股权；王荣正直(zhi)接(jie)持有公司9.12%股权，並(bing)通(tong)過(guo)擔(dan)任(ren)泰(tai)州(zhou)亿晟(sheng)、無(wu)锡弘(hong)創(chuang)盈(ying)、无锡华创盈執(zhi)行事(shi)務(wu)合(he)夥(huo)人，合计控制(zhi)公司4.56%股权对应的表(biao)决权。王荣正、陆燕云系夫(fu)妻關(guan)系，二(er)人合计控制公司91.66%股权对应的表决权，为锡华科技的共同实际控制人。

值(zhi)得(de)一提(ti)的是(shi)，2022年锡华科技大手笔現(xian)金分红3.5亿元，同时2020年公司还曾(zeng)分红281.8万元。按(an)照(zhao)二者(zhe)股权比例计算(suan)，超(chao)3亿元的现金分红落(luo)入(ru)王荣正和(he)他(ta)相差16岁的“小娇妻”陆燕云手中。

王荣正于1963年5月出生(sheng)，其(qi)本科畢(bi)业于鎮(zhen)江船(chuan)舶(bo)學(xue)院(yuan)（现江苏科技大学）焊(han)接工(gong)藝(yi)及设备專(zhuan)业，碩(shuo)士(shi)毕业于復(fu)旦(dan)大学政(zheng)治(zhi)经濟(ji)学专业。1985年8月至1997年1月，王荣正歷(li)任无锡縣(xian)煤(mei)礦(kuang)機(ji)械(xie)廠(chang)技術(shu)員(yuan)、技术科长；1997年2月至2001年5月，其任无锡市(shi)红旗(qi)起(qi)重(zhong)设备厂厂长。随后创辦(ban)锡华有限，目前王荣正任锡华科技董(dong)事长、總(zong)经理(li)。

需(xu)要(yao)指(zhi)出的是，王荣正的妻子(zi)陆燕云于1979年出生，二者相差16岁，其擁(yong)有美(mei)国永(yong)久(jiu)居(ju)留(liu)权。

与此(ci)同时，实控人夫婦(fu)与公司之間(jian)的资金糾(jiu)葛(ge)也(ye)并不(bu)少(shao)。2019年，王荣正夫妇在(zai)向(xiang)锡华科技拆(chai)出资金尚(shang)有1033.01万元未(wei)償(chang)还时，2020年二者新增(zeng)拆出资金1542.03万元，期末(mo)余(yu)額(e)1390.92万元；2021年，夫妻二人又(you)新增拆出资金1150.4万元，期末余额高(gao)達(da)1742.76万元；2022年，王荣正夫妇再(zai)度(du)新增拆出资金71.55万元，直到(dao)年末二人才(cai)将1814.31万元的资金悉(xi)數(shu)还清(qing)。

改(gai)頭(tou)換(huan)面(mian)增加(jia)新能源科技元素(su)，突(tu)擊(ji)引(yin)入多(duo)名(ming)投资者

实际上，在锡华科技IPO前夕(xi)，公司不但(dan)突击引入了多名投资者，还进行了一系列(lie)改头换面。

2022年8月，锡华科技进行了第(di)四(si)次股权融(rong)资，也是IPO前唯(wei)一一次引入外(wai)部股东，由(you)太(tai)湖(hu)灣(wan)基(ji)金、无锡點(dian)石(shi)、泰伯(bo)一期、无锡聯(lian)德(de)、鼎(ding)祺(qi)融匯(hui)、金浦(pu)智(zhi)能、海南(nan)允(yun)傑(jie)、王愛(ai)华（王荣正胞(bao)妹(mei)）、王建平(ping)9名股东合计出资1.55亿元。其中，无锡华创盈入股价格为8元/股，泰州亿晟及无锡弘创盈入股价格分别为5元/股，皆(jie)是对实际控制人及员工的股权激(ji)勵(li)；其余投资者按公司投前估(gu)值35亿元，以22.22元/股的价格入股。

本次IPO，锡华科技拟公開(kai)发行股份数量(liang)不超过12000万股，占(zhan)本次发行后公司总股本的比例不低(di)于本次发行后总股本的10%，不超过本次发行后总股本的25%，发行估值區(qu)间在81.88亿元-204.7亿元，較(jiao)IPO前估值35亿元漲(zhang)近1.33倍(bei)-4.84倍。

值得注意(yi)的是，新增股东还与锡华科技及公司原股东签署了股东协議(yi)，若(ruo)因(yin)任何(he)原因導(dao)致公司最(zui)終(zhong)未能在2024年12月31日之前完成首(shou)次公开发行股票(piao)并上市的，股权回(hui)購(gou)相关特(te)殊(shu)权利(li)條(tiao)款(kuan)自(zi)动恢(hui)复效(xiao)力(li)。

似(si)乎(hu)为了更(geng)好(hao)地(di)“吸(xi)引”投资者，锡华科技在此之前还对公司“美顏(yan)”了一把(ba)。根(gen)據(ju)天(tian)眼(yan)查(zha)APP显示，2022年7月14日，公司的前身(shen)“无锡市锡华鑄(zhu)造(zao)有限公司”更名为“江苏锡华新能源科技有限公司”。与此同时，公司的经營(ying)範(fan)圍(wei)也有變(bian)动，新增了“风电場(chang)相关系統(tong)研发，新能源原动设备制造”。一頓(dun)操(cao)作(zuo)之后，锡华科技從(cong)无锡擴(kuo)大到江苏，而(er)公司定位(wei)也从“铸造”升(sheng)級(ji)为“新能源科技”。

雖(sui)然(ran)锡华科技对公司进行了全方位包(bao)装，但是公司经营现狀(zhuang)并未发生改变，且(qie)科技含(han)量似乎也沒(mei)有“亮(liang)点”。

资料(liao)显示，锡华科技主要从事大型(xing)高端(duan)装备专用部件(jian)的研发、制造与銷(xiao)售(shou)，产品(pin)結(jie)構(gou)以风电 齒(chi)輪(lun)箱(xiang)专用部件为主、注塑(su)机厚(hou)大专用部件为輔(fu)，其产品主要应用于大型风电装备与注塑机領(ling)域(yu)。2020-2022年（以下简称“報(bao)告(gao)期”），公司风电业务收(shou)入占比较高，风电齿轮箱专用部件收入金额分别为5.85亿元、6.84亿元和7.78亿元，占同期主营业务收入的比例分别为83.67%、78.63%和83.43%。

除此之外，虽然锡华科技的研发費(fei)用率(lv)逐(zhu)年遞(di)增，但是仍(reng)低于行业均(jun)值。报告期內(nei)，公司的研发费用率分别为3.06%、3.13%和3.77%，而行业平均值分别为4.59%、4.58%和4.78%。

前五(wu)大客(ke)戶(hu)收入占比超九(jiu)成，一邊(bian)分红一边募资补流

国家(jia)发改委2019年5月发布(bu)的《关于完善(shan)风电上網(wang)电价政策(ce)的通知(zhi)》提出风电行业补貼(tie)政策逐步(bu)退出，受此政策影(ying)響(xiang)，风电行业爆(bao)发“搶(qiang)装潮(chao)”。随著(zhe)未來(lai)各(ge)级政府(fu)补贴政策的相繼(ji)退出，风电场投资者投资意願(yuan)在“抢装潮”之后可(ke)能随之下降(jiang)，导致风电整(zheng)机行业景(jing)氣(qi)度有所下滑(hua)，新增装机容(rong)量可能會(hui)出现波(bo)动。

2020-2022年，锡华科技的营业收入分别为7.08亿元、8.78亿元、9.42亿元，同比分别为23.91%、7.29%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为1.54亿元、1.87亿元、1.83亿元，同比分别为21.5%、-2.14%。在业績(ji)連(lian)續(xu)攀(pan)升兩(liang)年后，公司出现了增收不增利的局(ju)面。

這(zhe)主要是因为锡华科技与客户存(cun)在原材(cai)料調(tiao)价机制进而影响毛(mao)利率下滑，报告期内，公司主营业务毛利率分别为36.93%、35.84%和29.18%，存在一定幅(fu)度下滑。

目前，锡华科技是南高齿、弗(fu)蘭(lan)德、采(cai)埃(ai)孚(fu)等(deng)全球(qiu)排(pai)名前三(san)的风电齿轮箱制造商大型专用部件、全球大型注塑机龍(long)头海天塑机厚大专用部件的供(gong)应伙伴(ban)。报告期内，公司来自前五大客户的收入占主营业务收入的比例分别为98.07%、99.03%和99.17%，不難(nan)看(kan)出，公司业绩受下遊(you)客户业绩变动的影响较大。

其中，行业巨(ju)头南高齿集(ji)團(tuan)、弗兰德集团穩(wen)居前两大客户位置(zhi)，连续3年保(bao)持超70%的貢(gong)獻(xian)率。报告期内，锡华科技对南高齿集团的销售收入占比分别为43.73%、34.83%、48.91%；对弗兰德集团的销售收入占比分别为36.24%、35.27%、27.15%。

而锡华科技招股书给出的日月股份、宏(hong)德股份同行业可比上市公司并不存在如(ru)此明显的大客户依(yi)賴(lai)問(wen)題(ti)。2022年，日月股份、宏德股份前五名客户销售收入占比分别为53.25%、40.09%。

值得一提的是，报告期内，锡华科技应收賬(zhang)款账面余额分别为2.01亿元、2.16亿元和1.96亿元，占当期营业收入比例分别为28.35%、24.67%和20.84%。其中，公司应收账款余额前五大合计金额占比分别为96.14%、99.1%和98.4%，应收账款余额前五大客户的占比较高。

本次IPO，除了14.48亿元用于扩大产能外，锡华科技还计划将5.5亿元募资用于补充流动资金，僅(jin)有4943.76万元用于研发中心建设项目。

需要指出的是，2022年2月锡华科技的实控人还大舉(ju)现金分红3.5亿元，而2019年、2020年公司净利润之和3.96亿元，超八(ba)成利润被(bei)分掉(diao)。与此同时，截至2022年末，锡华科技的账上还有1.62亿元的貨(huo)幣(bi)资金。（藍(lan)鯨(jing)上市公司 王曉(xiao)楠(nan) wangxiaonan@lanjinger.com）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

責(ze)任編(bian)輯(ji)：