电视广告必须配备的补品

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>健(jian)康(kang)之(zhi)路(lu)遞(di)表(biao)港(gang)交(jiao)所(suo)，聚(ju)焦(jiao)健康及(ji)保(bao)健服(fu)務(wu)，依(yi)賴(lai)前(qian)五(wu)大(da)客(ke)戶(hu)

近(jin)日(ri)，健康之路股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)：健康之路）向(xiang)港交所递交了(le)IPO申(shen)請(qing)材(cai)料(liao)，擬(ni)登(deng)陸(lu)香(xiang)港主(zhu)板(ban)，建(jian)銀(yin)國(guo)際(ji)為(wei)其(qi)獨(du)家(jia)保薦(jian)人(ren)。

本(ben)次(ci)沖(chong)刺(ci)港交所，健康之路計(ji)劃(hua)將(jiang)所募(mu)得(de)資(zi)金(jin)用(yong)於(yu)未(wei)來(lai)三(san)年(nian)的(de)業(ye)务發(fa)展(zhan)，特(te)別(bie)是(shi)數(shu)字(zi)健康醫(yi)療(liao)服务、企(qi)业解(jie)決(jue)方(fang)案(an)及数字營(ying)銷(xiao)解决方案、戰(zhan)略(lve)投(tou)资或(huo)收(shou)購(gou)、研(yan)究(jiu)與(yu)開(kai)发、采(cai)购雲(yun)计算(suan)服务等(deng)。

1. 毛(mao)利(li)率(lv)出(chu)現(xian)大幅(fu)下(xia)滑(hua)

健康之路是壹(yi)家中(zhong)国健康及保健服务平(ping)臺(tai)，主营业务为数字健康医疗服务、企业解决方案及数字营销解决方案，为個(ge)人、企业及機(ji)構(gou)客户提(ti)供(gong)不(bu)同(tong)服务及解决方案。

公司成(cheng)立(li)于2001年，前身(shen)为福(fu)州(zhou)人人健康。

IPO前，公司共(gong)完(wan)成4輪(lun)融(rong)资。其中，2015年公司取(qu)得百(bai)度(du)（香港）的6000萬(wan)美(mei)元(yuan)A轮融资；2017年取得上(shang)海(hai)界(jie)佳(jia)的3375万元人民(min)幣(bi)B-1轮投资、取得上饒(rao)国资的8000万元人民币B-2轮投资；2022年底(di)獲(huo)得美尊(zun)仁(ren)和(he)989.13万元人民币投资。

（公司歷(li)次融资情(qing)況(kuang)，圖(tu)片(pian)来源(yuan)：招(zhao)股書(shu)）

截(jie)至(zhi)最(zui)後(hou)實(shi)际可(ke)行(xing)日期(qi)，公司的第(di)一大股東(dong)为豐(feng)基(ji)，其持(chi)有36.24%股份；第二(er)大股东为百度（香港），持有12.77%股份。

（主要(yao)股本情况，图片来源：招股书）

經(jing)营成果(guo)方面(mian)，2020年至2022年各(ge)報(bao)告(gao)期，公司的收入(ru)分(fen)别为人民币1.87億(yi)元、4.31亿元、5.69亿元，相(xiang)應(ying)的年內(nei)虧(kui)損(sun)分别为6532.8万元、1.55亿元、2.56亿元。

公司表示(shi)，亏损的原(yuan)因(yin)主要是股權(quan)激(ji)勵(li)及優(you)先(xian)股的會(hui)计處(chu)理(li)影(ying)響(xiang)，同期经調(tiao)整(zheng)凈(jing)利潤(run)（非(fei)国际財(cai)务报告準(zhun)則(ze)计量(liang)）分别为4055.4万元、48.6万元、2391.9万元，存(cun)在(zai)較(jiao)大波(bo)動(dong)。

（綜(zong)合(he)损益(yi)表主要数據(ju)，图片来源：招股书）

（非国际财务报告准则财务计量与年内亏损的對(dui)賬(zhang)，图片来源：招股书）

具(ju)體(ti)来看(kan)，公司的企业解决方案及数字营销解决方案收入占(zhan)比(bi)超(chao)過(guo)60%，数字健康医疗服务收入占比在30%左(zuo)右(you)。

（按(an)业务分部(bu)划分的收入明(ming)細(xi)，图片来源：招股书）

受(shou)业务組(zu)合、定(ding)價(jia)政(zheng)策(ce)及成本結(jie)构的影响，公司于2020年至2022年的毛利率分别为60.3%、40.2%、43.2%，2021年毛利率下滑幅度超30%。其中，公司数字健康医疗服务的毛利率由(you)82.9%下滑至70.6%，企业及数字营销解决方案业务的毛利率由60.3%下滑至43.2%。

（按服务及解决方案划分的毛利及毛利率，图片来源：招股书）

2. 依赖前五大客户

据弗(fu)若(ruo)斯(si)特沙(sha)利文(wen)的资料，中国健康及保健市(shi)場(chang)正(zheng)在進(jin)行数字化(hua)轉(zhuan)型(xing)，預(yu)期数字健康及保健市场的市场份額(e)将会擴(kuo)大。

数据顯(xian)示，中国数字健康及保健的市场規(gui)模(mo)由2017年的人民币861亿元增(zeng)加(jia)至2021年的人民币3226亿元，復(fu)合年增長(chang)率为39.1%；预计2025年将達(da)到(dao)人民币10071亿元，2021年至2025年的预计复合年增长率为32.9%，预计2030年将进一步(bu)达到人民币2.6万亿元。

（2017年至2030年（估(gu)计）中国数字健康及保健市场规模，数据源：弗若斯特沙利文）

截至2022年12月(yue)31日，健康之路的平台註(zhu)冊(ce)个人用户約(yue)171.2百万名(ming)，注册医生(sheng)833.2千(qian)名，連(lian)接(jie)公司平台的医院(yuan)11524家，健康会員(yuan)计划及健康医疗综合服务包(bao)的个人客户3.6百万名，企业解决方案及数字营销解决方案的企业及机构客户567家。

根(gen)据招股书，公司注册医生数目(mu)在中国数字健康医疗服务市场排(pai)名第一；平台连接一級(ji)╱二级╱三级医院数目排名第三。

回(hui)购率方面，公司的直(zhi)接个人客户回购率在26%左右，企业客户的回购率由2021年的44%上升(sheng)至2022年的54.8%，整体与行业平均(jun)回购率相似(si)。

健康之路表示，公司之所以(yi)能(neng)夠(gou)抓(zhua)住(zhu)此(ci)類(lei)数字服务需(xu)求(qiu)的快(kuai)速(su)增长，是因为公司能够解决或緩(huan)解中国健康医疗体系(xi)的一些(xie)痛(tong)點(dian)，包括(kuo)信(xin)息(xi)不对称、医疗资源分配(pei)不均、低(di)效(xiao)的管(guan)理及運(yun)营方法(fa)、对患(huan)者(zhe)而(er)言(yan)不快的医疗体驗(yan)等。

值(zhi)得注意(yi)的是，公司存在客户集(ji)中度较高(gao)的風(feng)險(xian)。公司的客户主要包括医藥(yao)企业、保险公司、廣(guang)告公司及信息技(ji)術(shu)公司，报告期内来自(zi)前五大客户的收入分别占公司總(zong)收入的46.0%、52.2%及41.5%，占比相对较高。

事(shi)实上，公司還(hai)有部分收入来自大客户百度，不过在总收入中的占比逐(zhu)年下降(jiang)，分别为19.4%、11.7%、4.4%，存在一定的關(guan)聯(lian)交易(yi)。

未来若公司与主要客户的业务合作(zuo)发生不利變(bian)化，公司的收入可能会大幅下降，将对公司业务、经营业績(ji)、财务狀(zhuang)况及前景(jing)產(chan)生重(zhong)大不利影响。

（2022年公司前五大客户情况，图片来源：招股书）

3. 结語(yu)

整体来看，憑(ping)借(jie)数字医疗的东风，健康之路的经营规模得以快速增长，不过公司的利润水(shui)平波动较大，且(qie)对主要客户的依赖程(cheng)度较高，未来公司亟(ji)待(dai)加強(qiang)成本管理以及业务拓(tuo)展，提升公司自身综合实力(li)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多(duo)

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