关键词

xiangmutuijiankeyizaixianshixian，yonghukeyibianjizijidexiangmujinxingtuijian，jiandanfangbian。gezhongkapaishaonv，meigeshaonvdoushikeyishengji，congputongdeSjibianchengzhanlichaoqiangdeSSRjibie;keyixuanzedanrenmoshi，yekeyihujiaoshanghaoyoumen，canyuduorenyouximoshi，qiangqiangPKdajiaxiangshouyouhuizhekoutigonghuodongneirong：beijingyanbanniduguojiaqidezuihouyiduanshiguang！超(chao)7倍(bei)激(ji)進(jin)收(shou)購(gou)被(bei)叫(jiao)停(ting)！上(shang)市(shi)公(gong)司(si)倔(jue)強(qiang)“二(er)闖(chuang)關(guan)”

來(lai)源(yuan)：中(zhong)國(guo)基(ji)金(jin)報(bao)

重(zhong)組(zu)遭(zao)遇(yu)監(jian)管(guan)叫停後(hou)，上市公司壹(yi)般(ban)會(hui)就(jiu)此(ci)作(zuo)罷(ba)，不(bu)過(guo)有(you)家(jia)公司則(ze)展(zhan)現(xian)了(le)罕(han)見(jian)的(de)“倔强”。

一項(xiang)運(yun)作超过1年(nian)的重组被深(shen)交(jiao)所(suo)否(fou)決(jue)后，心(xin)有不甘(gan)的大(da)地(di)海(hai)洋(yang)在(zai)6月(yue)25日(ri)公告(gao)宣(xuan)布(bu)仍(reng)將(jiang)繼(ji)續(xu)推(tui)进該(gai)项收购，而(er)這(zhe)距(ju)離(li)深交所否决僅(jin)仅过了十(shi)天(tian)時(shi)間(jian)。

至(zhi)於(yu)被否原(yuan)因(yin)，监管層(ceng)主(zhu)要(yao)关註(zhu)到(dao)兩(liang)方(fang)面(mian)，首(shou)先(xian)是(shi)超过700%的高(gao)溢(yi)價(jia)對(dui)价，其(qi)次(ci)是这是一筆(bi)关聯(lian)收购，被收购標(biao)的實(shi)際(ji)上為(wei)大地海洋实控(kong)人(ren)及(ji)关联方所控制(zhi)，一旦(dan)收购完(wan)成(cheng)，大部(bu)分(fen)高价收购的款(kuan)项将流(liu)入(ru)实控人口(kou)袋(dai)。

此次大地海洋宣布再(zai)度(du)重啟(qi)收购，不難(nan)看(kan)出(chu)该公司对这一标的顯(xian)得(de)相(xiang)當(dang)執(zhi)著(zhe)，而这一收购案(an)未(wei)来走(zou)向(xiang)也(ye)值(zhi)得关注。

重新(xin)提(ti)交深交所審(shen)核(he)

大地海洋此前(qian)提交擬(ni)通(tong)过發(fa)行(xing)股(gu)份(fen)的方式(shi)购買(mai)浙(zhe)江(jiang)虎(hu)哥(ge)環(huan)境(jing)有限(xian)公司（虎哥环境）100%股權(quan)；同(tong)时，拟向不超过35名(ming)特(te)定(ding)对象(xiang)发行股份募(mu)集(ji)配(pei)套(tao)資(zi)金。在6月15日晚(wan)间，深交所重组委(wei)对此重组案进行了审議(yi)，审议結(jie)果(guo)为：交易(yi)不符(fu)合(he)重组條(tiao)件(jian)和(he)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)要求(qiu)，並(bing)予(yu)以(yi)終(zhong)止(zhi)审核。

这也令(ling)该交易大有戛(jia)然(ran)而止之(zhi)勢(shi)。次日二級(ji)市場(chang)出现“踩(cai)踏(ta)”，大地海洋股价應(ying)聲(sheng)跌(die)停。而后市场恐(kong)慌(huang)情(qing)緒(xu)继续蔓(man)延(yan)，在6月19日，大地海洋仍大幅(fu)低(di)開(kai)近(jin)10%。

一般而言(yan)，重组收购一旦被监管层叫停，意(yi)味(wei)着存(cun)在一定“硬(ying)傷(shang)”，后期(qi)一般就此作罢。不过，在短(duan)短十天后，大地海洋展现了自(zi)身(shen)的“倔强”。

根(gen)據(ju)其25日晚间的公告显示(shi)，该公司稱(cheng)，鑒(jian)于收购虎哥环境符合公司戰(zhan)略(lve)发展方向，有利(li)于公司延展產(chan)業(ye)鏈(lian)和完善(shan)體(ti)系(xi)布局(ju)，有利于公司減(jian)少(shao)关联交易，有利于提高公司的资产質(zhi)量(liang)、改(gai)善財(cai)務(wu)狀(zhuang)況(kuang)、增(zeng)强持(chi)续盈(ying)利能(neng)力(li)，符合公司和全(quan)体股東(dong)的利益(yi)。經(jing)审慎(shen)研(yan)究(jiu)，公司董(dong)事(shi)会决定继续推进该重大资产重组。

该公司称，将根据深交所重组委审核意见并结合公司实际情况，協(xie)調(tiao)各(ge)方及中介(jie)機(ji)構(gou)，进一步(bu)修(xiu)改、補(bu)充(chong)和完善收购标的公司的方案及相关申(shen)請(qing)材(cai)料(liao)，待(dai)相关工(gong)作完成后重新提交深交所审核。

很(hen)显然，大地海洋并不甘心，計(ji)劃(hua)将此收购案进行二度闯关。

实控人及关联方成“大贏(ying)家”？

大地海洋在这一重组收购案上花(hua)費(fei)不少时间。

2021年9月28日，大地海洋通过IPO登(deng)陸(lu)A股市场。剛(gang)过3個(ge)多(duo)月，在2022年1月9日晚间，该公司发布因籌(chou)划重大资产重组停牌(pai)公告。而在去(qu)年8月16日，大地海洋进一步披露重组草(cao)案，披露了关于交易的更(geng)多細(xi)節(jie)。

在一年多时间內(nei)，大地海洋甚(shen)至歷(li)经了三(san)輪(lun)問(wen)詢(xun)，对重组草案进行了多次调整(zheng)、優(you)化(hua)。根据方案，大地海洋计划以发行股份的方式向唐(tang)偉(wei)忠(zhong)、九(jiu)寅(yin)合夥(huo)、張(zhang)傑(jie)来和唐宇(yu)陽(yang)购买其合计持有的虎哥环境93.50%的股权。同时，以发行股份及支(zhi)付(fu)现金的方式向藍(lan)貝(bei)星(xing)悅(yue)、金曉(xiao)錚(zheng)、城(cheng)田(tian)創(chuang)业和城卓(zhuo)创业购买其合计持有的虎哥环境6.50%股权。

由(you)于交易对方唐伟忠、张杰来夫(fu)婦(fu)为上市公司控股股东、实际控制人，唐宇阳为唐伟忠、张杰来夫妇之女(nv)，为上市公司实际控制人之一致(zhi)行動(dong)人，九寅合伙则为唐伟忠、张杰来夫妇控制的企(qi)业，为上市公司关联法(fa)人，所以该交易构成关联交易。而蓝贝星悦股东蓝山(shan)投(tou)资有限公司副(fu)總(zong)裁(cai)张楊(yang)慕(mu)为上市公司现任(ren)监事。

也就是說(shuo)，虎哥环境與(yu)大地海洋有着密(mi)切(qie)的关联关系。至于交易作价，虎哥环境采(cai)用(yong)收益法評(ping)估(gu)作价，截(jie)至评估基準(zhun)日2022年4月30日，其凈(jing)资产仅为1.07億(yi)，而交易价款9.1亿較(jiao)这一數(shu)据溢价743.13%。如(ru)果此次交易完成，9.1亿元(yuan)中的絕(jue)大部分款项将进入关联方、尤(you)其是实控人口袋。

公允(yun)性(xing)、合規(gui)性受(shou)关注

实际上，面对如此激进的关联收购，深交所也予以了高度关注。

2022年8月30日、2022年9月19日交易所連(lian)续两次向大地海洋下(xia)发关注函(han)，要求说明(ming)溢价收购和关联收购的合理(li)性，幾(ji)轮问询和回(hui)復(fu)下来，雖(sui)然深交所在2022年11月21日受理公司的申请文(wen)件，但(dan)今(jin)年2月28日因文件記(ji)載(zai)的财务资料过期而被交易所中止，4月11日公司完成财务资料的更新并申请恢(hui)复审核。

而在6月15日重组委会议现场，大地海洋主要被问到两个问題(ti)。

一是关于资产定价公允性。重组委指(zhi)出，根据申报材料，标的资产采用收益法评估作价，以2022年4月30日和12月31日为评估基准日，增值率(lv)分別(bie)为743.13%和508.64%。评估預(yu)測(ce)服(fu)务合同到期后均(jun)能如期续約(yue)，且(qie)服务單(dan)价基本(ben)保(bao)持穩(wen)定。报告期内，杭(hang)州(zhou)市余(yu)杭區(qu)（含(han)臨(lin)平(ping)区）、湖(hu)州市安(an)吉(ji)縣(xian)新簽(qian)訂(ding)合同的服务价格(ge)较先前有较大幅度下降(jiang)。

重组委要求大地海洋说明，预测标的资产现有服务合同均能如期续约、垃(la)圾(ji)回收服务单价保持稳定的依(yi)据，标的资产评估參(can)数取(qu)值与盈利预测的合理性，资产定价是否公允，高溢价收购的必(bi)要性。

二是关于信息披露合规性。重组委指出，根据申报材料，大地海洋未及时披露标的资产报告期内存在资金占(zhan)用、第(di)三方代(dai)收貨(huo)款、轉(zhuan)貸(dai)等(deng)情形(xing)。重组委要求公司说明是否存在其他(ta)应披露未披露事项，相关信息披露是否及时、真(zhen)实、准確(que)、完整。

截至目(mu)前，大地海洋并未披露就上述(shu)问题的作答(da)情况。

上市后业績(ji)下滑(hua)

对于此次收购，大地海洋的确也寄(ji)予厚(hou)望(wang)。大地海洋方面此前称，其主要從(cong)事危(wei)險(xian)廢(fei)物(wu)的资源化利用、危险废物的無(wu)害(hai)化處(chu)置(zhi)与電(dian)子(zi)废物的拆(chai)解(jie)处理业务，在废棄(qi)资源綜(zong)合利用行业深耕(geng)多年，是“无废城市”的先行者(zhe)和探(tan)路(lu)者。而虎哥环境，将互(hu)联網(wang)、物联网、大数据等技(ji)術(shu)与居(ju)民(min)生(sheng)活(huo)垃圾分類(lei)回收相结合，建(jian)立(li)了“前端(duan)收集一站(zhan)式，循(xun)环利用一条链，智(zhi)慧(hui)监管一张网”的“互联网+”生活垃圾分类回收体系。

大地海洋称，通过本次交易，公司可(ke)以迅(xun)速(su)切入居民生活垃圾分类回收和资源化利用这一快(kuai)速增長(chang)的蓝海市场，产业布局将更加(jia)完善。

公司方面還(hai)表(biao)示，虎哥环境业绩增长迅速，盈利能力良(liang)好(hao)，现金流量稳定。本次交易完成后，公司资产规模(mo)、净资产规模、收入规模、利潤(run)水(shui)平将有所增加，居民生活垃圾分类回收和资源化利用业务将成为公司新的业务增长點(dian)。

2020年至2022年，虎哥环境營(ying)收分别为2.64亿元、3.65亿元、4.31亿元，净利润为0.42亿元、0.33亿元、0.72亿元，扣(kou)非(fei)净利润分别为0.38亿元、0.69亿元、0.72亿元。

不过，大地海洋急(ji)于收购或(huo)与其面临的经营壓(ya)力有关。根据其上市后首份年报显示，2021年公司营收5.27亿元，同比(bi)增长10.32%；歸(gui)母(mu)净利润0.52亿元，同比减少34.82%。而在2022年，大地海洋实现的营收为8亿元，同比增长51.67%，净利润为0.55亿元，同比增长7.09%。

上述数据显示，2018年至2022年，公司营业收入累(lei)计增长约1.44倍，净利润波(bo)动明显，2022年的净利润较2018年，不仅沒(mei)有增长，反(fan)而减少约0.10亿元。此外(wai)，2018年至2022年，大地海洋的扣非净利润分别为0.61亿元、0.57亿元、0.64亿元、0.49亿元、0.45亿元，也有着明显波动。

而此番(fan)大地海洋激进收购案将二度闯关，后期进展本报也将持续关注。

責(ze)編(bian)：王(wang)昭(zhao)丞(cheng)

校(xiao)对：陶(tao)謙(qian)

乘(cheng)全面注冊(ce)制东風(feng)，證(zheng)券(quan)时报官(guan)网全新升(sheng)级

隆(long)重上線(xian)“信披+”頻(pin)道(dao)↓↓↓

版(ban)权声明

证券时报各平臺(tai)所有原创内容(rong)，未经書(shu)面授(shou)权，任何(he)单位(wei)及个人不得转载。我(wo)社(she)保留(liu)追(zhui)究相关行为主体法律(lv)责任的权利。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

责任编輯(ji)：