【必读】酒店客房广告语大全，如何让你的客房脱颖而出？

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>手(shou)握(wo)王(wang)老(lao)吉(ji)、陳(chen)李(li)濟(ji)等(deng)12個(ge)老字(zi)號(hao)，白(bai)雲(yun)山(shan)為(wei)何(he)市(shi)值(zhi)不(bu)敵(di)云南(nan)白藥(yao)、片(pian)仔(zai)癀(huang)？

“三(san)劍(jian)客(ke)”誰(shui)與(yu)爭(zheng)鋒(feng)？

作(zuo)者(zhe) | 劉(liu)欽(qin)文(wen)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

華(hua)佗(tuo)再(zai)造(zao)丸(wan)、滋(zi)腎(shen)育(yu)胎(tai)丸、安(an)宮(gong)牛(niu)黃(huang)丸、蜜(mi)煉(lian)川(chuan)貝(bei)枇(pi)杷(pa)膏(gao)，妳(ni)聽(ting)過(guo)其(qi)中(zhong)的(de)幾(ji)个中药？中醫(yi)傳(chuan)承(cheng)了(le)數(shu)千(qian)年(nian)，其中用(yong)許(xu)多(duo)经典(dian)配(pei)方(fang)制(zhi)成(cheng)的药品(pin)則(ze)成了中成药。壹(yi)說(shuo)到(dao)中成药少(shao)不了要(yao)提(ti)及(ji)國(guo)內(nei)的中药快(kuai)消(xiao)領(ling)域(yu)“三剑客”：白云山、云南白药和(he)片仔癀。

4月(yue)15日(ri)，“三剑客”的年報(bao)全(quan)部(bu)公(gong)布(bu)。三者都(dou)擁(yong)有(you)不少老字号品牌(pai)，其中以(yi)白云山最(zui)多，拥有陈李济药廠(chang)、中一药業(ye)、潘(pan)高(gao)壽(shou)药业、敬(jing)修(xiu)堂(tang)药业、采(cai)芝(zhi)林(lin)药业、王老吉药业等12家(jia)百(bai)年老字号品牌。三家均(jun)是(shi)中医药行(xing)业的頭(tou)部企(qi)业，但(dan)市場(chang)表(biao)現(xian)各(ge)有不同(tong)。

2022年，白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）分(fen)別(bie)實(shi)现營(ying)收(shou)707.88億(yi)元(yuan)、364.88亿元、86.94亿元，漲(zhang)幅(fu)分别为2.57%、0.31%和8.38%，凈(jing)利(li)潤(run)分别为42.53亿元、28.4亿元和25.23亿元，同比(bi)上(shang)涨7.17%、1.53%和2.36%。不过，二(er)級(ji)市场上卻(que)呈(cheng)现了截(jie)然(ran)相(xiang)反(fan)的局(ju)面(mian)，营收为三者榜(bang)首(shou)的白云山成了最後(hou)一名(ming)，市值僅(jin)555亿元，“老三”片仔癀则一躍(yue)成了老大(da)，拥有1697亿元的市值，云南白药为1003亿元。

出(chu)现這(zhe)種(zhong)差(cha)異(yi)的原(yuan)因(yin)是什(shen)麽(me)？领头羊(yang)緣(yuan)何落(luo)后？后来者又(you)是如(ru)何居(ju)上的？

金(jin)戈(ge)、王老吉銷(xiao)量(liang)下(xia)滑(hua)， 核(he)心(xin)產(chan)品失(shi)守(shou)？

白云山全稱(cheng)“廣(guang)州(zhou)白云山医药集(ji)團(tuan)股(gu)份(fen)有限(xian)公司(si)”，始(shi)建(jian)於(yu)1987年。主(zhu)要业務(wu)涉(she)及中成药、西(xi)药、医療(liao)器(qi)械(xie)等。1997年在(zai)H股上市，2001年又在A股上市。

白云山將(jiang)业务分为大南药、大健(jian)康(kang)、大商(shang)业和其它(ta)，四(si)个板(ban)塊(kuai)可(ke)謂(wei)各有長(chang)短(duan)。大商业为第(di)一营收来源，主要经营医药流(liu)通(tong)业务，包(bao)括(kuo)医药分销及零(ling)售(shou)兩(liang)种模(mo)式(shi)，主要利润来源于药品、医疗器械等的進(jin)销價(jia)差及配送(song)費(fei)用。2022年营收491.31亿元，同比增(zeng)长5.03%。但大商业的毛(mao)利率(lv)始終(zhong)較(jiao)低(di)，利润貢(gong)獻(xian)率不高，2019年-2022年間(jian)在6%左(zuo)右(you)徘(pai)徊(huai)。

圖(tu)源：年报

雖(sui)然大商业为营收的主要来源，但白云山利润更(geng)多的来源于大南药和大健康板块，只(zhi)是，这两个板块似(si)乎(hu)增长見(jian)頹(tui)。

大南药板块主要是從(cong)事(shi)一些(xie)中成药、西成药等的研(yan)發(fa)、制造与销售。西药方面白云山拥有大名鼎(ding)鼎的男(nan)性(xing)用药“金戈”，即(ji)枸(gou)櫞(yuan)酸(suan)西地(di)那(na)非(fei)，主要用于治(zhi)疗勃(bo)起(qi)功(gong)能(neng)障(zhang)礙(ai)。仅这一款(kuan)药2022年就(jiu)为白云山帶(dai)来10.52亿元的营收，毛利率高達(da)91.28%，一度(du)被(bei)視(shi)为白云山的“现金奶(nai)牛”。

除(chu)了金戈，白云山還(hai)生(sheng)产头孢(bao)克(ke)肟(wo)系(xi)列(lie)、註(zhu)射(she)用头孢呋(fu)辛(xin)鈉(na)、阿(e)莫(mo)西林、阿咖(ka)酚(fen)散(san)、阿莫西林克拉(la)維(wei)酸鉀(jia)、头孢硫(liu)脒(mi)、氨(an)咖黄敏(min)膠(jiao)囊(nang)、克林黴(mei)素(su)磷(lin)酸酯(zhi)注射液(ye)等，總(zong)體(ti)毛利率47.95%，为白云山毛利率最高的业务板块。

然而(er)这一板块的营收在2022年同比下降(jiang)了3.04%，其中金戈的生产量和销售量分别下降了31.65%和11.85%。事实上，金戈並(bing)非是白云山的獨(du)家产品，2020年8月20日，第三批(pi)全国集采在上海(hai)開(kai)標(biao)，其中輝(hui)瑞(rui)、广州白云山、齊(qi)魯(lu)制药、亞(ya)邦(bang)愛(ai)普(pu)森(sen)四家企业競(jing)标枸橼酸西地那非，白云山“爆(bao)冷(leng)出局”，齐鲁制药以每(mei)片最低2.082元的价格(ge)中标。

“2022年公司金戈销量有所(suo)下滑主要是受(shou)到疫(yi)情(qing)及市场竞争等因素的影(ying)響(xiang)。”白云山表示(shi)。

大健康板块营收主要来自(zi)王老吉涼(liang)茶(cha)，2022年实现营收104.73亿元，同比下滑3.48%，毛利率43.52%。从歷(li)年财报来看(kan)，大健康板块的营收和當(dang)年广告(gao)宣(xuan)传费呈正(zheng)比關(guan)系，2020年白云山广告宣传费6.9亿元，当年营收同比下滑25%；2021年宣传费10.54亿元，营收同比上涨38.07%，2022年广告宣传费9.6亿元，营收同比下滑3.48%。

核心产品乏(fa)力(li)，白云山又推(tui)出刺(ci)檸(ning)吉系列、荔(li)小(xiao)吉系列，但目(mu)前(qian)正尚(shang)處(chu)培(pei)育階(jie)段(duan)，销售收入(ru)對(dui)公司贡献不大。

其他(ta)板块2022年实现营收4.84亿元，占(zhan)比较小。

中药快消“三剑客”谁勝(sheng)谁負(fu)？

左手握著(zhu)(zhe)百年凉茶品牌王老吉，右手拿(na)着毛利率达90%以上的男性用药金戈，白云山在資(zi)本(ben)市场上有着自己(ji)的独特(te)性，但具(ju)有独特性不代(dai)表一定(ding)被認(ren)可。二级市场上，白云山股价十(shi)年来變(bian)化(hua)不大，復(fu)權(quan)价收益(yi)为负值。白云山的最新(xin)PE-TTM（滾(gun)動(dong)市盈(ying)率）仅为13.55，遠(yuan)低于行业平(ping)均水(shui)平的41.7。

图源：東(dong)方财富(fu)網(wang)

同是中药股，“三剑客”中的片仔癀则被称为“药茅(mao)”，位(wei)列千亿市值公司，总市值最高曾(zeng)达到2948亿元，一度力壓(ya)恒(heng)瑞医药，成为A股医药板块市值一哥(ge)。另(ling)一“三剑客”云南白药以前复权价計(ji)算(suan)，股价从2012年的最低11.25元，涨到2021年最高的112.7元，涨幅約(yue)10倍(bei)。

实際(ji)上，具体来看，中药业务中，不同配方的含(han)金量完(wan)全不同，这也(ye)是中药企业構(gou)建護(hu)城(cheng)河(he)的重(zhong)要一環(huan)。

中成药中，保(bao)密(mi)配方共(gong)分为三个等级，一级叫(jiao)国家中药絕(jue)密品种，保密期(qi)限为永(yong)久(jiu)，目前只有两个，分别是云南白药和片仔癀。二级叫中药保密品种，有五(wu)个，分别为：北(bei)京(jing)同仁(ren)堂的安宫牛黄丸、白云山的华佗再造丸、蘇(su)州雷(lei)允(yun)上的六(liu)神(shen)丸、和黄药业的麝(she)香(xiang)保心丸、广譽(yu)远国药的龜(gui)齡(ling)集，保密期限为长期。

云南白药和片仔癀也成为唯(wei)二的国家機(ji)密配方企业。片仔癀源于明(ming)朝(chao)末(mo)年，拥有近(jin)500年传承历史(shi)，是国家级中药保护品种，处方和工(gong)藝(yi)受国家秘(mi)密保护。

除了处方和工艺受保护外(wai)，片仔癀的原材(cai)料(liao)也十分稀(xi)缺(que)。根(gen)據(ju)公开资料，片仔癀的用料包括麝香、牛黄、蛇(she)膽(dan)和三七(qi)等四味(wei)中药。其中，医用麝香在我(wo)国屬(shu)于配給(gei)制，在每年500kg的麝香国家供(gong)给中，片仔癀配額(e)占比约为50%。天(tian)然麝香价格是每克800到1000元人(ren)民(min)幣(bi)。

原材料的珍(zhen)貴(gui)，使(shi)得(de)片仔癀在市场上“一粒(li)難(nan)求(qiu)”。2017年一场北京拍(pai)賣(mai)會(hui)上，片仔癀三盒(he)（30粒裝(zhuang)）拍出了16.1萬(wan)元高价，平均每粒5366.6元，是中药市场上的“硬(ying)通貨(huo)”。仅此(ci)一家的市场地位，也讓(rang)片仔癀拥有着極(ji)強(qiang)的定价权。据西南證(zheng)券(quan)統(tong)计数据，2004年至(zhi)2020年，3克的片仔癀錠(ding)劑(ji)终端(duan)零售价从325元/粒升(sheng)至590元/粒，累(lei)计提价19次(ci)。

2022年半(ban)年报顯(xian)示，片仔癀的主营业务主要分布在医药制造业、医药流通业、化妝(zhuang)品、日化业和食(shi)品业，其中医药制造业和化妆品、日化业是毛利率最高的行业，分别为78.05%和65.2%。

图源：年报

不过，市场上有关片仔癀药价炒(chao)作、公司估(gu)值过高的争議(yi)也始终不斷(duan)。2021年底(di)以来，片仔癀股价持(chi)續(xu)走(zou)弱(ruo)，截至2023年4月15日，报收281.31元/股，总市值为1697亿元，相距(ju)历史高點(dian)也削(xue)去(qu)千亿元。

云南白药同樣(yang)有着一番(fan)传奇(qi)故(gu)事，云南白药是由(you)云南民间医生曲(qu)煥(huan)章(zhang)于清(qing)光(guang)緒(xu)二十八(ba)年（1902年）研制成功，原名“曲焕章百寶(bao)丹(dan)”、“曲焕章万應(ying)百宝丹”。具有化瘀(yu)止(zhi)血(xue)、活(huo)血止痛(tong)、解(jie)毒(du)消腫(zhong)之(zhi)功效(xiao)。云南白药的主要成分是三七，一味名贵中药材，价格在几百到几千元不等。

云南白药在1993年登(deng)上深(shen)交(jiao)所，成为云南首家上市公司。1999年，王明辉走马上任(ren)云南白药总经理(li)。2001年，云南白药推出云南白药創(chuang)口(kou)貼(tie)，迅(xun)速(su)占领市场份额，占据国内销量榜首。2004年，王明辉出任董(dong)事长，云南白药推出云南白药牙(ya)膏，成为云南白药的“拳(quan)头产品”。

1999年到2022年，在王明辉掌(zhang)舵(duo)的20余(yu)年中，云南白药总营收从2.3亿元升至365亿元。但2023年3月6日晚(wan)间，王明辉因个人原因，申(shen)請(qing)辭(ci)去董事长一職(zhi)，意(yi)味着云南白药“王明辉”時(shi)代的結(jie)束(shu)。此后，云南白药連(lian)续下跌(die)2天，累计跌去5.83%。

此外，云南白药还屢(lv)屡因“副(fu)业”炒股登上熱(re)搜(sou)。截至2023年4月15日，云南白药报收55.8元/股，总市值为1003亿元。

白云山在中成药方面，是南派(pai)中药的集大成者。拥有陈李济药厂、中一药业、潘高寿药业、敬修堂药业、采芝林药业、王老吉药业等12家百年企业，均獲(huo)得中华老字号认证。

具体到产品来看，主要中药产品包括夏(xia)桑(sang)菊(ju)顆(ke)粒、保济系列、舒(shu)筋(jin)健腰(yao)丸、壯(zhuang)腰健肾丸、小兒(er)七星(xing)茶颗粒和安宫牛黄丸等。但多数产品市场同質(zhi)化嚴(yan)重，“拳头产品”的出现，似乎还遙(yao)遥無(wu)期。

不过，白云山中成药销售收入过亿元的产品已(yi)超(chao)过10个，主要包括滋肾育胎丸、消渴(ke)丸、小柴(chai)胡(hu)颗粒、华佗再造丸、保济系列等。其中华佗再造丸是白云山独家产品，拥有保密配方，主要作用为活血化淤(yu)、化痰(tan)通絡(luo)，行氣(qi)止痛。虽然拥有独家配方，但华佗再造丸的想(xiang)象(xiang)空(kong)间似乎有限，2015年到2023年的九(jiu)年时间中，其营收从1.1亿元微(wei)涨到2.96亿元，毛利率62.24%。

消渴丸营收有所下滑，从2015年的5.7亿元降至2023年的4.27亿元，毛利率57.01%。

滋肾育胎丸是中药中表现最好(hao)的一款，是白云山中一药业的独家婦(fu)科(ke)中成药品种，营收从2015年的0.56亿元增至2022年的4.69亿元，毛利率达83.34%。但这与白云山的总体营收来比，还显得有些微不足(zu)道(dao)。

图源：年报

最后，从财务数据来看，白云山的营收虽然最高，云南白药次之，片仔癀最后。“但资本市场对于一个公司和股价的估值是由其盈利能力、成长性，和未(wei)来的成长空间，这三項(xiang)因素来決(jue)定的。而不是对于公司的营收，賬(zhang)面的会计利润的估值。这三家公司营收和估值是反向(xiang)的，但从净资产收益率来看，排(pai)隊(dui)情況(kuang)又不一样。另外，这三家的成长性、未来市场空间、成长空间，以及管(guan)理、议价能力等因素，都導(dao)致(zhi)了他們(men)的綜(zong)合(he)估值是倒(dao)着排队的。”IPG首席(xi)经济學(xue)家柏(bai)文喜(xi)表示。

从净资产收益率来看，近十年片仔癀最高，从2013年的21.45%到2022年的23.51%；云南白药早(zao)年最高，但逐(zhu)漸(jian)下降，从28.92%降至7.82%；白云山则始终在10%左右徘徊，从17.94%降到12.98%。净资产收益率是指(zhi)企业的净利润和股东权益的比值。該(gai)指标越(yue)高，说明企业为股东们带来的收益率也就越高。????

“白云山的业务規(gui)模一直(zhi)在增长，但是他的盈利能力并沒(mei)有增长，比如说他产品的创新性，管理创新，市场创新，組(zu)織(zhi)创新，没有太(tai)多加(jia)分项。其次毛利率基(ji)本上没有增长。这也就表明了公司的成长性不好，会失去成长性估值。”柏文喜表示。

如何管理百年老字号？

中药市场不占優(you)勢(shi)的情况下，白云山董事长李楚(chu)源还曾多次发表争议言(yan)論(lun)。2017年的《财富》全球(qiu)论壇(tan)上，李楚源表示，“喝(he)王老吉可以延(yan)长大约10%寿命(ming)”。2018年博(bo)鰲(ao)论坛上，李楚源又針(zhen)对金戈产品发表了“金戈已从药品变为老百姓(xing)需(xu)要的情趣(qu)用品”的言论。2021年4月，李楚源出席博鳌新浪(lang)财经青(qing)花(hua)郎(lang)之夜(ye)并发表演(yan)講(jiang)，演讲中称，“白云山的板藍(lan)根一喝，口罩(zhao)就不用戴(dai)”。

此外，白云山的百年品牌王老吉在市场上也屡屡遭(zao)遇(yu)口碑(bei)滑坡(po)。

据《每日经济新聞(wen)》报道，2021年以来，大量自称王老吉品牌相关产品的代理商称，不少“招(zhao)商公司”打(da)着“广药集团大健康飲(yin)品全国運(yun)营中心”、“广药大健康王老吉新品运营总部”、“王老吉总部”的旗(qi)号，以明星代言、高额返(fan)利、專(zhuan)业运营团队免(mian)费幫(bang)忙(mang)鋪(pu)货等承諾(nuo)为噱(xue)头，引(yin)誘(you)簽(qian)下代理合同，已有几千人受害(hai)，金额从十多万元到上百万元不等。

对此广药集团一紙(zhi)聲(sheng)明撇(pie)清关系。经調(tiao)查(zha)发现，2021年以来巿(巿)场上陸(lu)续出现多家公司以“王老吉运营中心”的名義(yi)，誤(wu)导商戶(hu)以为该類(lei)企业是广药集团相关聯(lian)的企业。该类公司与广药集团无任何隸(li)属关系，已向執(zhi)法(fa)部門(men)报案(an)，并成立(li)了专门的打假(jia)工作组配合相关部门予(yu)以查处。

图源：罐(guan)头图庫(ku)

“广药应该是不清楚这些（欺(qi)詐(zha)）行为的，这对广药的企业形(xing)象是傷(shang)害。假如你知(zhi)道有人用你的名义做(zuo)这些事情，你会不管嗎(ma)？”一位熟(shu)悉(xi)广药集团的业内人士(shi)对《每日经济新闻》说，“广药集团想通过自主经营、品牌授(shou)权、品牌租(zu)賃(lin)等方式，将‘王老吉’品牌向药酒(jiu)、药妆、保健品、食品、运动器械等大健康产业集群(qun)领域擴(kuo)張(zhang)，以实现‘王老吉’品牌价值的最大化。但现在出现的事件(jian)说明品牌授权管理上存(cun)在疏(shu)漏(lou)。”

无论企业是否(fou)知情，此事已经造成对品牌的伤害。

云南白药作为百年品牌，近来面臨(lin)的挑(tiao)戰(zhan)也愈(yu)发严峻(jun)。其虽然拥有中药绝密品种，但研发投(tou)入长期较低，2020-2022年，云南白药研发支(zhi)出占营收比例(li)分别为0.55%、0.91%、0.94%，均低于1%。

营收和利润常(chang)年靠(kao)云南白药牙膏、云南白药气霧(wu)剂、云南白药膏贴剂等贡献。始终没有出现新的第二增长曲線(xian)或(huo)新的“拳头产品”。这也导致了2022年其营收仅微涨0.31%，扣(kou)非净利润为32.32亿元，同比下跌3.23%，是三者中唯一为负值的企业。

产品上找(zhao)不到“第二曲线”，云南白药選(xuan)擇(ze)去“炒股”。2022年，云南白药长期股权投资高达113亿元。但股市有風(feng)險(xian)，股神不好当。

2021年，云南白药因踩(cai)雷小米(mi)巨(ju)虧(kui)14亿元，2022年繼(ji)续在小米身(shen)上亏去6亿元。2021年、2022年，云南白药的公允价值变动收益分别为-19.29亿元和-6.2亿元。?

“药茅”片仔癀同样面临考(kao)驗(yan)。“拳头产品”片仔癀的价格虽居高不下，但原材料的稀缺决定了其产量无法迅速提升，营收自然也无法迅速提升。但成本正在迅速提升，片仔癀的四味原料：麝香、牛黄、蛇胆、三七，2022年前三个均出现上涨，仅三七有所下降。2022年全年，片仔癀的营业成本上涨19.55%，为47.26亿元。

片仔癀的渠(qu)道也面临考验，年报显示，其销售地主要集中在华东、华北、华南地區(qu)，北方营收较少，因为成本上涨，2022年多个地区的毛利率下降。

图源：年报

此外，片仔癀新进入的化妆品行业中，片仔癀深抗(kang)敏专效深養(yang)牙膏在2023年1月两次被国家药監(jian)局“点名”，指出其菌(jun)落总数不符(fu)合规定。两次通报产品均为同一批次，且(qie)均为代工产品，生产厂家均为苏州清馨(xin)。

实际上，近年来，国家越来越重视中医药行业的地位，2022年至今(jin)，《“十四五”中医药发展(zhan)规劃(hua)》、《中医药振(zhen)興(xing)发展重大工程(cheng)实施(shi)方案》、《全国中成药采購(gou)联盟(meng)集中采购文件（征(zheng)求意见稿(gao)）》出爐(lu)，中医药行业正连续迎(ying)来政(zheng)策(ce)利好。

“中成药行业也一直存在着价格虛(xu)高、药材炒作等問(wen)題(ti)，长期来看，中成药的集采常態(tai)化和市场洗(xi)牌是必(bi)然趨(qu)势，全国统一集采加速了中成药市场洗牌进程。中成药集采常态化及大幅降价、市场洗牌趋势下，中成药企业要加大科技(ji)研发投入，加强知識(shi)产权保护，努(nu)力提高企业的科技创新能力，‘继承’和‘创新’相结合，加强‘百年老字号’品牌建設(she)，加强企业管理，走专业化经营、可持续发展之路(lu)。”海南博鳌医疗科技有限公司鄧(deng)之东表示。

图源：易(yi)维视

千百年来，中药被不断发揚(yang)光大，也湧(yong)现出了越来越多的中医药企业。“三剑客”们作为老牌药企，都拥有从老祖(zu)宗(zong)手上传承下来的“秘密武器”，但可惜(xi)的是，白云山拥有一手好牌，却没能打出“王炸(zha)”；云南白药则在“炒股”的路上一发不可收拾(shi)；片仔癀“神药”争议不断，创新的化妆品市场上，成效尚不显著。营收在“三剑客”中墊(dian)底。你对中医药行业有什么看法？你覺(jiao)得这三家老牌的“三剑客”谁能夠(gou)把(ba)握住(zhu)时代的脈(mai)搏(bo)？歡(huan)迎下方留(liu)言討(tao)论。返回(hui)搜狐(hu)，查看更多

責(ze)任编辑：