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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>汪(wang)濤(tao)丨(shu)2023年(nian)瑞(rui)銀(yin)大(da)中(zhong)華(hua)研(yan)討(tao)會(hui)：宏(hong)觀(guan)議(yi)題(ti)及(ji)要(yao)點(dian)

汪涛為(wei)中國(guo)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)，瑞银亞(ya)洲(zhou)经济研究(jiu)主(zhu)管(guan)，首席中国经济学家

在(zai)本(ben)周(zhou)舉(ju)行(xing)的(de)2023年瑞银大中华研讨会上(shang)，哪(na)些(xie)宏观议题和(he)要点值(zhi)得(de)關(guan)註(zhu)?

2023 年瑞银大中华研讨会关注的重(zhong)要宏观议题

在本周的2023年瑞银大中华研讨会（GCC）上，大部(bu)分(fen)參(can)会者(zhe)對(dui)宏观议题的興(xing)趣(qu)濃(nong)厚(hou)。我(wo)們(men)邀(yao)請(qing)了(le)多(duo)位(wei)重量(liang)級(ji)的主题演(yan)講(jiang)及讨论嘉(jia)賓(bin)对中国经济重啟(qi)和復(fu)蘇(su)、房(fang)地(di)產(chan)下(xia)行周期(qi)、全(quan)球(qiu)宏观展(zhan)望(wang)、通(tong)脹(zhang)風(feng)險(xian)、中美(mei)关系(xi)、中国資(zi)本市(shi)場(chang)開(kai)放(fang)等(deng)重要宏观议题進(jin)行了探(tan)讨。總(zong)體(ti)而(er)言(yan)，盡(jin)管仍(reng)存(cun)在壹(yi)些結(jie)構(gou)性(xing)問(wen)题和对中国经济發(fa)展的長(chang)期擔(dan)憂(you)，與(yu)会者对2023年经济快(kuai)速(su)重启推(tui)動(dong)下的中国增(zeng)长前(qian)景(jing)抱(bao)有(you)明(ming)顯(xian)的樂(le)观預(yu)期。

对经济重启和消(xiao)費(fei)持(chi)乐观预期；提(ti)振(zhen)信(xin)心(xin)是(shi)关鍵(jian)之(zhi)一

与会嘉宾预計(ji)2023年中国GDP增长有望显著(zhu)反(fan)彈(dan)（高(gao)於(yu)5%），主要得益(yi)于防(fang)疫(yi)限(xian)制(zhi)取(qu)消、房地产活(huo)动企(qi)穩(wen)、宏观政(zheng)策(ce)放松(song)、低(di)基(ji)數(shu)效(xiao)應(ying)等。隨(sui)著(zhe)全球经济增长可(ke)能(neng)放緩(huan)，国內(nei)消费应会成(cheng)为中国经济复苏的主要动力(li)，主要推动因(yin)素(su)包(bao)括(kuo)此(ci)前受(shou)抑(yi)制需(xu)求(qiu)（尤(you)其(qi)是服(fu)務(wu)業(ye)）得以(yi)釋(shi)放、以及居(ju)民(min)收(shou)入(ru)和信心的提升(sheng)。一些嘉宾認(ren)为政府(fu)需要发放大規(gui)模(mo)收入補(bu)貼(tie)和/或(huo)消费券(quan)來(lai)推动消费，並(bing)预计其效果(guo)十(shi)分显著；不(bu)過(guo)，另(ling)一位嘉宾則(ze)认为鑒(jian)于政府整(zheng)体財(cai)力有限和赤(chi)字(zi)存在約(yue)束(shu)，且(qie)針(zhen)对中低收入群(qun)体的精(jing)準(zhun)补助(zhu)存在一些技(ji)術(shu)層(ceng)面(mian)的困(kun)難(nan)，因而政府不太(tai)可能发放大规模收入补贴和/或消费券。另一方(fang)面，諸(zhu)多嘉宾均(jun)將(jiang)恢(hui)复民企和外(wai)资企业/投(tou)资者信心視(shi)为经济复苏的关键，具(ju)体措(cuo)施(shi)包括確(que)保(bao)政策更(geng)为平(ping)稳和可预測(ce)、为民企外企提供(gong)公(gong)平競(jing)爭(zheng)環(huan)境(jing)、加(jia)強(qiang)产權(quan)保護(hu)等。明确支(zhi)持数字经济发展，正(zheng)常(chang)化(hua)或放松对平臺(tai)企业的監(jian)管，這(zhe)都(dou)将有利(li)于提振市场信心和支持经济复苏。

房地产活动企稳，宏观政策放松，主要宏观挑(tiao)戰(zhan)

GCC演讲嘉宾预计未(wei)来幾(ji)個(ge)月(yue)房地产活动可能企稳，得益于近(jin)期房地产政策大幅(fu)放松及中国经济快速重启，这将成为2023年经济复苏的另一关键支撐(cheng)。此外，与会的金(jin)融(rong)和房地产專(zhuan)家认为，由(you)于房地产市场證(zheng)券化程(cheng)度(du)低、而且政府仍有較(jiao)大政策空(kong)間(jian)可以起(qi)到(dao)足(zu)夠(gou)的缓沖(chong)作(zuo)用(yong)，中国不太可能发生(sheng)“雷(lei)曼(man)時(shi)刻(ke)”。同(tong)时，修(xiu)复購(gou)房者信心和居民资产負(fu)債(zhai)表(biao)需要进一步(bu)的政策寬(kuan)松，但(dan)鉴于“房住(zhu)不炒(chao)”的整体政策定(ding)調(tiao)依(yi)然(ran)存在，房價(jia)不太可能出(chu)現(xian)强勁(jin)反弹。另一方面，GCC演讲嘉宾预计2023年宏观政策支持进一步加碼(ma)，包括采(cai)取積(ji)極(ji)的财政政策（提高财政赤字、擴(kuo)大地方政府专項(xiang)债使(shi)用範(fan)圍(wei)）和支持性的貨(huo)幣(bi)政策（推动信貸(dai)投放、要“精准有力”，信贷增速有望回(hui)升）等。此外，GCC演讲嘉宾也(ye)强调影(ying)響(xiang)长期增长潛(qian)力的因素包括：增长模式(shi)從(cong)生产要素投入驅(qu)动轉(zhuan)向(xiang)創(chuang)新(xin)驱动、人(ren)口(kou)達(da)峰(feng)和老(lao)齡(ling)化帶(dai)来的挑战、中美竞争和科(ke)技行业脫(tuo)鉤(gou)带来的不确定性等。

更多研讨会紀(ji)要詳(xiang)見(jian)下頁(ye)

1）疫情(qing)发展：雖(sui)面臨(lin)不确定性，但经济重启之路(lu)不会逆(ni)转；2）中美关系改(gai)善(shan)需做(zuo)更多工(gong)作；3）中国市场开放和跨(kua)国公司(si)对在华營(ying)商(shang)的看(kan)法(fa)；4）瑞银全球经济前景展望；聚(ju)焦(jiao)通胀风险。

疫情发展：不确定性仍存，但经济重启之路不会逆转

对于疫情发展和中国经济重启路線(xian)圖(tu)，一位资深(shen)醫(yi)療(liao)专家预计，目(mu)前本輪(lun)感(gan)染(ran)高峰可能于1月底(di)结束，不过未来仍可能会有几轮规模较小(xiao)的感染高峰出现。此外，尽管可能出现新的毒(du)株(zhu)變(bian)種(zhong)且其他(ta)疫情相(xiang)关因素存在不确定性，但鉴于中国人口整体免(mian)疫保护力在不斷(duan)增强，未来毒株新变种可能变得更为溫(wen)和，中国经济重启进程不太可能出现逆转。

中美关系改善需要更多努(nu)力

GCC与会专家指(zhi)出中美关系对于兩(liang)国乃(nai)至(zhi)全球而言至关重要。中美关系仍有一些改善空间，尤其是考(kao)慮(lv)到2023年雙(shuang)方的政治(zhi)经济议程安(an)排(pai)明显比(bi)2022年更为有利。一位资深专家提到管理双邊(bian)关系的三(san)项重要原(yuan)则，即(ji)“相互(hu)尊(zun)重、實(shi)现共(gong)存、避(bi)免冲突(tu)”。特(te)別(bie)是，双方应尽快恢复各(ge)级别政府和各重要領(ling)域(yu)的对話(hua)，并建(jian)立(li)新的溝(gou)通渠(qu)道(dao)（如(ru)設(she)立多个工作組(zu)）。此外，双方需制定基于共同利益开展交(jiao)流(liu)对话、具体可实现的领域及项目清(qing)單(dan)，包括氣(qi)候(hou)变化、能源(yuan)安全、疫情、商业和貿(mao)易(yi)等。另一位资深专家指出，管控(kong)中美“战略(lve)竞争”最(zui)大的挑战之一在于，如何(he)对安全、经济、技术和意(yi)識(shi)形(xing)態(tai)方面的不同问题加以區(qu)分对待(dai)和處(chu)理。

中国资本市场开放，跨国公司对在华营商的观点

来自(zi)证监会的一位重要嘉宾重申(shen)，中国仍将长期致(zhi)力于推进金融市场改革(ge)开放。证监会将繼(ji)續(xu)支持各類(lei)企业、尤其是民企融资需求，通过进一步提高政策透(tou)明度和开展跨国监管合(he)作等方式来回应投资者关切(qie)的问题，扩大中国与其他市场互聯(lian)互通范围，进一步放宽外资参与国内金融业的所(suo)有权要求，并支持中国企业在海(hai)外市场上市。另一方面，来自美国商会和歐(ou)盟(meng)商会的嘉宾们表示(shi)外资企业仍将继续致力于投资和拓(tuo)展中国市场。跨国公司十分支持中国经济重启和取消疫情限制的政策，这将有助于外国投资者/企业更好(hao)更直(zhi)接(jie)地认知(zhi)中国市场和理解(jie)政策走(zou)向。尽管如此，宏观政策和监管层面的不确定性仍是跨国公司所面临的首要挑战。

瑞银全球经济展望；聚焦通胀风险

瑞银预计2023年全球GDP增速将大幅放缓至2%左(zuo)右(you)，为1993年以来最低水(shui)平（不包括全球金融危(wei)機(ji)和新冠(guan)疫情时期），主要由于此前经济重启的有利影响消退(tui)，可支配(pei)收入受高通胀侵(qin)蝕(shi)，货币政策緊(jin)縮(suo)带来的负面影响等。对于美国经济，瑞银预计美国商业周期将于2023年4月见頂(ding)并进入衰(shuai)退，主要由于美联儲(chu)迅(xun)速收紧货币政策抑制经济活动，居民超(chao)額(e)储蓄(xu)迅速消耗(hao)，房地产市场走弱(ruo)等。鉴于经济增长走弱和美国通胀快速回落(luo)，瑞银预计美联储将在2023年第(di)二(er)季(ji)度暫(zan)停(ting)加息(xi)并在7月开始(shi)降(jiang)息。对于欧洲经济，瑞银预计能源危机将至少(shao)持续至2024年，而不僅(jin)是今(jin)年冬(dong)季，2023年欧元(yuan)区GDP增速可能放缓至仅为0.2%的水平。2023年欧洲央(yang)行可能继续推进政策正常化，而通胀可能要到2025年前後(hou)才(cai)能回到2%的政策目標(biao)。对于中国，瑞银证券预计随着经济迅速重启，受消费复苏和房地产企稳的推动，2023年GDP增速将明显反弹至4.9%，而出口则可能同比下降4%。在另一个研讨会议上，一位资深专家认为通胀是美国目前面临的首要问题，而其核(he)心在于工资通胀，并预计美联储将继续加息直至实现2%的通胀目标， 最早(zao)到2024年3月才可能首次(ci)降息，这与瑞银观点存在差(cha)異(yi)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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