一家 300 亿造车公司宣布破产
一家 300 亿造车公司宣布破产
最终还是撑不住了。
本周，美国电动汽车上市公司——洛兹敦汽车（Lordstown Motors）在官网上宣布，已向美国特拉华州破产法院申请启动破产重组程序。至此，又一个造车新势力倒下。
图源：洛兹敦汽车官网
成立仅五年，洛兹敦汽车留给外界深刻印象的是在 2020 年通过借壳上市成功登陆美股。巅峰时期，公司市值曾达到约 300 亿人民币，凭借旗下电动卡车被视为特斯拉最有力竞争对手之一。
但没想到，王朝坍塌得如此之快。关于这次破产，洛兹敦将原因归结于富士康投资中断资金链断裂。但深究背后不难发现，洛兹敦和之前破产的造车新势力有着相似的路径：烧光数亿资金，自身造血能力差、亏损不断扩大。更致命的是，截至今年 2 月，洛兹敦仅累计生产约 40 辆 Endurance，交车数甚至只有 6 辆。
零交付也能融到资的日子，一去不复返了。
一家电动皮卡车独角兽，倒了
市值曾达 300 亿
我们先从故事的主角说起。
成立于 2018 年，洛兹敦汽车由美国货运卡车制造商 Workhorse 前首席执行官史蒂夫 · 伯恩斯创立，总部位于美国俄亥俄州。和美国大多数造车新势力一样，成立之初，洛兹敦就将电动卡车作为自己的创业方向。
随后，洛兹敦成功拿下美国通用汽车的前工厂，首次进入大众视野。这里不得不提的是，该工厂建于 20 世纪 60 年代，在长达 50 年的历史里，这里生产了雪佛兰 Caprice、Vega、科沃兹等一系列经典车型。但自 2011 年后，该工厂只生产科鲁兹这样一款车型，面临着严重的产能过剩问题。于是，通用汽车计划关闭北美包括这家工厂在内的五家工厂，这才给了洛兹敦接手的机会。
最终，通用向洛兹敦投资 7500 万美元，其中 2500 万美元为现金投资，余下的 5000 万美元则以" 工厂资产"" 工厂许可证" 等的形式进行投资。 自此，通用汽车把皮卡电动化的目标寄托在洛兹敦身上。
资金到位后，洛兹敦以 1200 万美元和公司 10% 的股权，从 Workhorse 买到了 W-15 皮卡的知识产权，并在这一基础上开发自己的电动皮卡 Endurance。
万事俱备。很快，洛兹敦公开宣布开放 2021 年 Lordstown Endurance 电动皮卡的预购 , 订金 1000 美元。据悉 , 该车的起售价为 52500 美元，约合人民币 36.97 万元。官网显示，这款车型的 EPA 续航里程为 260 英里（约合 418 公里），车型平台采用 Workhorse 成熟的车型平台。
这里有一个重要背景——当时特斯拉电动皮卡带来一股热潮，美国新造车公司都在集中生产皮卡。对于自家产品，洛兹敦信心满满，甚至放话特斯拉不足为惧，自家皮卡也能吊打赛博皮卡。
所以，洛兹敦一跃成为美国造车新势力明星公司，旗下 Endurance 被外界视为狙击特斯拉电动皮卡的重要对手。印象深刻的是，公司曾隆重宣布 Endurance 未正式上市就收到了超过 10 万辆订单。
这算是洛兹敦生涯中的高光时刻。2020 年，在美国电动汽车借壳上市的浪潮中，洛兹敦与一家名为 DiamondPeak Holdings 的空壳公司合并，通过 SPAC 的方式登陆纳斯达克。上市后，市值一度达到 41.5 亿美元，约 300 亿元人民币。
不过，造车是一门烧钱的生意。在洛兹敦急需外部充血时，正好想在美国获取造车资质的富士康伸出援手了—— 2022 年 5 月，富士康以 2.3 亿美元收购了洛兹敦在俄亥俄州的工厂，这也是富士康首家汽车工厂。
同时，富士康还为洛兹敦" 送" 去了 4.65 亿美元的大礼包，其中包括额外投资 1 亿美元，并提供 2700 万美元的运营和扩展成本，5000 万美元的洛兹敦股票。此外，富士康还向洛兹敦提供了 4500 万美元的贷款，以满足洛兹敦对合资公司的初始资本承诺。
这意味着，为了拿下这个造车工厂，富士康需要付出 6.95 亿美元，折合人民币 47 亿元。交易完成后，富士康接管工厂，并继续为洛兹敦生产旗下车型 Endurance 纯电动皮卡。
一切看上去都那么顺利。那时恐怕没人想到，背靠通用和富士康，这一家造车新势力日后会如此潦草收场。
谁杀死了它？
一纸诉状揭开了洛兹敦的死亡原因。
就在破产申请的同时，洛兹敦还把富士康告上法庭。在诉状中，洛兹敦指控富士康有欺诈行为，且违背承诺、未遵守向这家电动汽车制造商投资 1.7 亿美元的协议。
法庭文件显示，" 本案源于并基于全球最大的制造公司之一的欺诈行为，随着时间的推移，这种行为达到了摧毁一家美国初创企业业务的预期效果"，洛兹敦控诉富士康对公司前景造成了巨大伤害。
那么，所谓欺诈到底是怎么回事？
这还要从今年 4 月份说起。当时，洛兹敦收到来自纳斯达克的来信，警告称公司因股价一直低迷，将面临退市风险。
正是这封退市警告函，引起了富士康的警觉。4 月 21 日，洛兹敦收到富士康母公司鸿海科技集团的来信，声称其违反了双方约定的投资协议，鸿海认为洛兹敦未能满足当初的投资协议条件，若在 30 个交易日内不能纠正违约行为，就要中止后续投资。
截止目前，富士康已向洛兹敦投资超 5200 万美元（约合 3.8 亿元人民币），持有洛兹敦 8.4% 的股份。按照协议，如果增资全部完成，鸿海集团应该会对洛兹敦持股 19.3%。但现在来看，洛兹敦可能无法得到这些投资了。
随后，Lordstown 对富士康发出控诉，认为其违约指控毫无根据，协议仍然有效，因为富士康并未按照此前协议，对达成电动车项目的预算及其里程碑做出" 合理的商业努力"，促进相关融资。
之后一段时间里，双方虽然并没有完全决裂，但富士康却没有再继续投资。于是，洛兹敦被迫陷入资金链断裂的困境当中，最终不得已宣布了破产。
其实，抛开富士康的原因，洛兹敦汽车的破产也早有端倪。从实际经营来看，烧光数亿资金，洛兹敦的产品能力却不尽人意。
2021 年，知名做空机构兴登堡在一份报告中称，洛兹敦 10 万辆的订单大部分是假的，随后洛兹敦被美国 SEC 调查，质疑其订单数据造假，调查至今仍在继续。
之后洛兹敦也在 2022 年第四季度财报中坦言，截至 2023 年 2 月，累计仅生产约 40 辆 Endurance，交车数甚至只有 6 辆，与原定的目标相差甚远。
从财报上来看，洛兹敦 2022 年四季度营收仅 19.4 万美元，远远低于市场预期的 129 万美元，当季净亏损达到 1.023 亿美元，较一年前的 8120 万美元扩大约 26%。
巨额的亏损和难以实现的商业化落地，令内部人员都对公司发展失去信心，公司高层接连" 跑路"。就在前几天，创始人和前首席执行官 Steve Burns 已经抛售了他所持有的所有 Lordstown 股份，令人哗然。
不过，根据美国《破产法》第 11 章，公司在申请破产后，还能继续经营和重组业务。换言之，如果有资本愿意接手，洛兹敦或许还有活下去的希望。
潮水退去
新造车公司排队关门
" 洛兹敦的破产，意味着新造车成功的时代已经过去了。" 美国对冲基金 Great Hill Capital 董事长托马斯 · 海耶斯对此评价。过去一段时间里，如洛兹敦这般落寞离场的美国新造车公司已经不在少数。
就在今年硅谷银行破产前夕，美国自动驾驶卡车独角兽 Embark 也宣布倒闭。在邮件中该公司表示，" 资本抛弃了我们，我们无法筹集资金，十分抱歉。"
和洛兹敦十分相似，Embark 也在鼎盛时期成功借壳上市，最高市值达到 53 亿美元（360 亿人民币），26 岁创始人 Alex Rodrigues 凭此成为当前最年轻的美国上市企业 CEO。比洛兹敦更幸运的是，Embark 身后有着更多资本支持，Y Combinator、红杉美国、老虎环球基金、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud 等都曾为其掷下豪金。
他们失败的原因也极为相似。成立六年，Embark 只交付了一辆无人卡车，关于 Embark 一些前瞻性的、验证性的技术合作，更多的时候都是 PPT 式的演示效果。烧光了所有资金，投资方对 Embark 的信任轰然倒塌。
没有造血能力，他们最初为何还能吸引一众有头有脸的投资人呢？
这里有一个时代背景是，2020 年，全球汽车行业受到疫情的冲击，彼时美联储为了救市，将基准利率下调至 0-0.25%，是有史以来最低水平，并启动了规模达 7000 亿美元的量化宽松计划，而电动汽车成为热钱流入最多的领域之一。
那一年，美国至少有 20 家电动汽车相关公司通过特殊目的收购公司（SPAC）实现借壳上市。其中最为轰动的是，2021 年 11 月，电动汽车制造商 Rivian 实现上市，两日市值便突破千亿美元。而当时，Rivian 的对外交付量仅仅为 0，疯狂得令人难以置信。
但接下来，从 2022 年 3 月开始，美联储开始以 40 年来最快的速度加息，热钱消失。当市场回归理性，那些上市却仍没有实现量产交付的造车新势力开始迎来苦日子——去年 6 月，美国电动商用车制造商 ELMS 率先启动破产程序，Rivian、Lucid 等几家明星公司股价大幅度缩水，走下神坛。
如此一幕，无疑为国内造车新势力敲响警钟。今年以来，拜腾、爱驰、威马、天际汽车等一批车企传出经营困难或关门的消息，行业淘汰赛已经打响。
虽然雷军曾表示，造车新势力比小米提前了 6-7 年，两年前小米做了很多访谈，认为汽车是百年赛道，只要看好汽车产业，任何时候都不晚。但是，造车门槛之高，已经有目共睹——
李斌曾公开表示，一个电动车企业走到量产至少需要 200 亿元；而何小鹏则认为，200 亿元还不够花。要知道特斯拉在盈利季度前的 15 年，一共烧光了 50 亿美元。即便时至今日，摆在蔚来和小鹏面前的挑战依然很多，这些早已实现财富自由的大佬难言轻松。
投资人对此也深有体会。正如此前基石资本董事长张维分析，造车新势力今年肯定又是一个巨大的困难期，核心是就产业本身来说，需要 15 年以上的投入，超过 1500 亿以上的资金。如果没有这个量级的时间和资金投入，基本不靠谱。
当潮水退去，你才知道谁在裸泳。
来源：投资界返回搜狐，查看更多
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