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kezaipingtaijinxingshizhancaozuo，jinxingkeshihuabianji，manzudajiadebianchengxuexixuqiu；ziyoudedazaobutongdeshijie，dailaiquanxindewanfamoshi，geiwomengenghaodetiaozhantiyanlequ。diancan：genjugerenkouwei，qiyeyuangongkeyishiyongmeicanwangzhanhuoshoujiappjinxingdiancan。nijiangzaiAiboxwangluozhong，yongyouzijideshujuzhuzaiquan，meiyourenhejigoukeyilanyongnideshujuruanjianyefeichangdetiexin，weidajiazongjieleliniandezhentiyijigaopindezhongdianneirong。椰(ye)基(ji)飲(yin)品(pin)產(chan)能(neng)角(jiao)力(li)：歡(huan)樂(le)家(jia)擬(ni)投(tou)1.3億(yi)元(yuan)越(yue)南(nan)建(jian)廠(chang)

曾(zeng)因(yin)黃(huang)桃(tao)罐(guan)頭(tou)被(bei)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)熱(re)炒(chao)的(de)欢乐家（300997.SZ）近(jin)期(qi)有(you)大(da)筆(bi)投资動(dong)作(zuo)。

欢乐家發(fa)布(bu)公(gong)告(gao)稱(cheng)，拟以(yi)自(zi)有资金(jin)在(zai)越南建設(she)椰子(zi)加(jia)工(gong)項(xiang)目(mu)，該(gai)项目總(zong)投资不(bu)超(chao)過(guo)1835.61萬(wan)美(mei)元（約(yue)合(he)1.3亿元人(ren)民(min)幣(bi)）。

椰子汁(zhi)饮料(liao)产品是(shi)欢乐家占(zhan)比(bi)超半(ban)數(shu)的主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)。2022年(nian)，该類(lei)产品营收(shou)達(da)到(dao)8.04亿元，约占总营收的50.39%，在疫(yi)情(qing)期間(jian)被買(mai)斷(duan)貨(huo)的水(shui)果(guo)罐头产品則(ze)占总营收的37.79%。

在植(zhi)物(wu)基饮品賽(sai)道(dao)稍(shao)顯(xian)偃(yan)旗(qi)息(xi)鼓(gu)的2023年，欢乐家這(zhe)壹(yi)投资建厂決(jue)定(ding)並(bing)不尋(xun)常(chang)。據(ju)信(xin)風(feng)（ID：TradeWind01）不完(wan)全(quan)統(tong)計(ji)，截(jie)至(zhi)目前(qian)，曾受(shou)资本青(qing)睞(lai)的一眾(zhong)明(ming)星(xing)项目，僅(jin)有可(ke)可滿(man)分(fen)拿(na)到数千(qian)万元融(rong)资。

投融资“熄(xi)火(huo)”的另(ling)一面(mian)是終(zhong)端(duan)銷(xiao)售(shou)的瓶(ping)頸(jing)。2023年，欢乐家的椰子汁饮料的营收增(zeng)速(su)仅為(wei)1.72%，椰汁饮品龍(long)头椰樹(shu)的销售額(e)仅同(tong)比增長(chang)5%，近幾(ji)年一直(zhi)徘(pai)徊(huai)在45亿元左(zuo)右(you)。

据头豹(bao)数据，2017年至2021年，椰子液(ye)體(ti)市场的CAGR为7%，2021年的市场規(gui)模(mo)有144.4亿元。

而(er)欢乐家饮料产品的产能利(li)用(yong)率(lv)尚(shang)不足(zu)40%，其(qi)首(shou)當(dang)其沖(chong)的是有限(xian)的市场增量(liang)和(he)擴(kuo)产能之(zhi)间的矛(mao)盾(dun)。2022年報(bao)显示(shi)，欢乐家上(shang)市募(mu)资的10万噸(dun)饮料产能建设项目尚未(wei)完成(cheng)。主攻(gong)下(xia)沈(chen)市场零(ling)售端的欢乐家能否(fou)消(xiao)化(hua)上述(shu)待(dai)釋(shi)放(fang)的产能還(hai)是未知(zhi)数。

成本考(kao)量

一個(ge)不太(tai)冷(leng)的知識(shi)是，海(hai)南的椰子产量不足以供(gong)應(ying)当下國(guo)內(nei)的椰基市场。

据海通(tong)證(zheng)券(quan)研(yan)报，我(wo)国每(mei)年的椰子需(xu)求(qiu)量高(gao)达 26 亿个，但(dan)海南島(dao)的椰子产量仅为 2.2 亿个。这導(dao)致(zhi)椰基饮品普(pu)遍(bian)依(yi)靠(kao)進(jin)口(kou)采(cai)購(gou)原(yuan)料，印(yin)尼(ni)、菲(fei)律(lv)賓(bin)以及(ji)此(ci)次(ci)欢乐家计劃(hua)投资建厂的越南均(jun)为主要(yao)产地(di)。

公告显示，欢乐家计划投资建设的椰子加工厂選(xuan)址(zhi)在越南檳(bin)椥(椥)省(sheng)，建设面積(ji)约2.2万平(ping)方(fang)米(mi)，建设周(zhou)期7个月(yue)。欢乐家表(biao)示该项目的財(cai)务内部(bu)收益(yi)率为46.78%，靜(jing)態(tai)投资回(hui)收期3.19年。

欢乐家在公告中(zhong)表示，本次投资有利於(yu)公司(si)向(xiang)产品原料端的延(yan)伸(shen)，有助(zhu)于公司完善(shan)产业鏈(lian)上遊(you)布局(ju)，加強(qiang)公司核(he)心(xin)产品的原料供应及在供应链方面的競(jing)爭(zheng)力。

由(you)于椰子类产品對(dui)原材(cai)料的新(xin)鮮(xian)度(du)有較(jiao)高的要求，椰子需要在被采摘(zhai)下1小(xiao)時(shi)内进行(xing)無(wu)菌(jun)封(feng)裝(zhuang)，再(zai)进行運(yun)輸(shu)，因此離(li)原产地越近越能節(jie)省原材料的运输成本。

欢乐家证券事(shi)务人士(shi)亦(yi)对信风（ID：TradeWind01）表示，上述越南椰子加工项目主要是为原材料进行加工设立(li)，將(jiang)有助于降(jiang)低(di)生(sheng)产成本。

不过，该项目对欢乐家业績(ji)端产生的影(ying)響(xiang)存(cun)疑(yi)，其面臨(lin)的并非(fei)产能不足的問(wen)題(ti)，而是销售端的萎(wei)靡(mi)。

2022年，欢乐家饮料产品的设计产能有46.36万吨，實(shi)際(ji)产能为17.43万吨并且(qie)还有上市募资的10万吨在建产能项目，其饮料产品的产能利用率仅为37.6%，低于同业養(yang)元饮品的39.39%。

在销售端，核心产品的椰子汁饮料市场需求遇(yu)到瓶颈，报告期内在生产量同比增长1.49%，销售量仅同比增长3%的情況(kuang)下，庫(ku)存量同比翻(fan)了(le)一倍(bei)还多(duo)，增加121.91%。

欢乐家的椰子汁饮料产品主要分为不同规格(ge)的椰子汁以及厚(hou)椰乳(ru)产品，全部通过C端零售渠(qu)道销售。其中，1.25L规格的PET瓶装椰子汁产品为絕(jue)对主力产品，占椰子汁饮料营收的53.54%。

大规格饮品所(suo)占比重(zhong)高反(fan)映(ying)的是欢乐家椰子汁产品的主力市场在下沉市场且消費(fei)场景(jing)多为宴(yan)席(xi)和送(song)禮(li)场景。銀(yin)河(he)证券就(jiu)在研报中表示，欢乐家在今(jin)年一季(ji)度椰子汁饮料同比增长18.4%主要系(xi)春(chun)节聚(ju)餐(can)與(yu)送礼场景修(xiu)復(fu)。

從(cong)渠道分布上來(lai)看(kan)，2022年，为欢乐家貢(gong)獻(xian)营收排(pai)名(ming)前三(san)的为華(hua)中、西(xi)南和华東(dong)地區(qu)，其中华中地区营收占比达到37.17%。管(guan)理(li)層(ceng)在年报中表示，仍(reng)将繼(ji)續(xu)“堅(jian)持(chi)以水果罐头和椰子汁为雙(shuang)驅(qu)动的发展(zhan)戰(zhan)略(lve)并保(bao)持对下沉市场的精(jing)耕(geng)”。

錯(cuo)失(shi)的咖(ka)啡(fei)便(bian)車(che)

目前来看，專(zhuan)註(zhu)于零售端的欢乐家理想(xiang)中的自己(ji)是成为下一个从下沉市场突(tu)圍(wei)的椰树，但这并不現(xian)实，因为椰树也(ye)要看咖啡的“臉(lian)色(se)”了。

据海通国际研报数据，以椰基饮品所處(chu)的植物蛋(dan)白(bai)饮料行业而論(lun)，分列(lie)前五(wu)的品牌(pai)分別(bie)为养元饮品、椰树、承(cheng)德(de)露(lu)露达利食(shi)品以及維(wei)他(ta)奶(nai)。其中养元饮品的六(liu)个核桃市占率约为25%，接(jie)近椰树的二(er)倍。

此间差(cha)距(ju)在于养元饮品充(chong)分利用了消费者(zhe)“喝(he)核桃能補(bu)腦(nao)”的認(ren)知誤(wu)区，而以椰汁作为基底(di)材料的椰树更(geng)多因一些(xie)“創(chuang)意(yi)廣(guang)告”而被公众熟(shu)知，饮品的功(gong)能性(xing)乏(fa)善可陳(chen)。前者意味(wei)著(zhe)給(gei)孩(hai)子“多喝多补脑”的高复购率，後(hou)者除(chu)了成为茶(cha)余(yu)飯(fan)后的談(tan)资，仅能勉(mian)强维持在45亿元左右的销售体量。

但现实是，在饮品无糖(tang)化的浪(lang)潮(chao)下，养元饮品也開(kai)始(shi)賣(mai)不动了。其核心产品核桃乳饮品的营收从2018年的80亿下滑(hua)至2022年的57亿元。

在老(lao)品牌跌(die)落(luo)的同时，有新植物基品牌抓(zhua)住(zhu)了即(ji)饮市场的機(ji)遇——咖啡市场在中国的爆(bao)发。

漂(piao)洋(yang)过海来到中国的燕(yan)麥(mai)奶品牌Oatly表示，沒(mei)有功能性，可以借(jie)着用。

其提(ti)出(chu)“一个城(cheng)市（上海）、一个市场（咖啡）、一个产品（咖啡大師(shi)燕麦奶）”的战略，在上海市场广泛(fan)与咖啡店(dian)合作推(tui)出“燕麦拿鐵(tie)”，并迅(xun)速躥(cuan)紅(hong)。如(ru)今，Oatly通过B端渠道是包(bao)括(kuo)星巴(ba)克(ke)、Manner、Costa等(deng)咖啡品牌和奈(nai)雪(xue)的茶等新茶饮品牌的合作夥(huo)伴(ban)。

与此同时，国内品牌开始有樣(yang)學(xue)样。咖啡饮品兼(jian)具(ju)功能性与成癮(yin)性的特(te)點(dian)，显然(ran)比環(huan)保或(huo)健(jian)康(kang)等概(gai)念(nian)更有吸(xi)引(yin)力。

同样做(zuo)椰奶的菲諾(nuo)与瑞(rui)幸(xing)咖啡在2021年推出爆款(kuan)产品生椰拿铁，在兩(liang)年内卖出3亿杯(bei)，引来了椰树后来与瑞幸打(da)造(zao)的聯(lian)名款椰雲(yun)拿铁，同样是單(dan)日(ri)卖出66万杯的爆款。

眼(yan)看此情此景，欢乐家在投资者調(tiao)研时表示，預(yu)计今年的新品开发计划将“拓(tuo)寬(kuan)即饮产品的價(jia)格帶(dai)......順(shun)应现制(zhi)咖啡茶饮市场的興(xing)起(qi)，例(li)如市场上以椰汁类目为基底的调配(pei)类咖啡和茶饮。”

但对椰子汁产品均在零售端销售的欢乐家来說(shuo)，留(liu)给它(ta)的咖啡品牌已(yi)經(jing)不多了。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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